Как войти на венчурный рынок. Советы управляющего директора Prostor Capital


Венчурный бизнес – как запретный плод: очень привлекателен и опасен одновременно. Многие состоятельные люди хотят стать венчурными инвесторами – кто-то хочет заработать "легких" денег, кто-то почувствовать себя причастным к новому тренду, кто-то – реализовать амбиции или применить накопленные знания. Обычно эти люди первым делом задаются вопросом, куда, в какой проект и сегмент вложить деньги.  При этом более важный вопрос – "как?" - возникает значительно реже, отмечает управляющий директор Prostor Capital Алексей Соловьев. В колонке для RB.ru он рассказывает о способах выхода на венчурный рынок.


Фото: Fotoimedia

1. Вкладывать через краудфандинговые платформы (краудинвестинг)

Приобщиться к венчурному миру, попробовать процесс "на вкус" можно с помощью краудинвестинга . На специальные (краудфандинговые) платформы приходят основатели бизнеса, у которых нет возможности получить нужную сумму из одного источника, они собирают "с миру по нитке". Обычно у них еще нет готового продукта, а деньги нужны именно для того, чтобы его создать. Сами платформы делятся на несколько групп в зависимости от того, что инвесторы получают в обмен на вложения - либо маленькую долю в бизнесе, либо определенные привилегии, например, скидки или же "право первой ночи" - возможность получить продукт первым до его появления в магазинах. Из самых популярных в мире платформ можно назвать Kickstarter и indiegogo, в России известны Planeta и Boomstarter. 

Плюсы и минусы: этот способ подходит для новичков и тех, кто не готов рисковать большими деньгами (или у кого их просто нет). Краудинвестинг позволяет вкладывать понемногу в неограниченное количество проектов и добиться максимальной диверсификации при минимальных чеках, что является большим плюсом с точки зрения снижения рисков. А среди огромного количества проектов любой инвестор может найти что-то по своему вкусу. На помощь новичку здесь также приходит коллективный разум: о качестве и потенциале проекта можно судить по количеству желающих в него инвестировать. Но этот же разум может ввести в заблуждение: если желающих инвестировать слишком много – может возникнуть эффект стадного чувства. Средний обыватель – не аналитик, и чаще всего он оценивает не бизнес-модель, а "вау-фактор". Не имея опыта оценки проектов, никогда не узнаешь наверняка, что стоит за красивой презентацией на сайте – качественная бизнес-модель или просто картинка. 

Резюме: краудивестинг больше похоже на хобби, чем на бизнес. Это занятие может доставить удовольствие, а также позволить приобрести стартовый опыт по выбору проектов, но системно зарабатывать удастся вряд ли. Ровно как на фондовом рынке: играют там тысячи, а зарабатывают единицы. К тому же в России нет законодательной базы, которая бы закрепляла права инвесторов и обязанности объекта инвестиций, а сам юридический процесс оформления долог и дорог. Эта практика больше распространена на западе – можно попробовать освоить ее через международные платформы.

Комментарий юриста: "Краудфандинг законодательно отрегулирован в США и Европе, в России этот рынок достаточно мал, поэтому пока не привлекает значительного внимания регулятора. В целом, в краудфандинге применяются стандартные инвестиционные инструменты – ПИФы, акции, конвертируемый заем (облигация), а также правила противодействия отмыванию денег. Биржевые стандарты на краудфандинг сейчас не распространяются, это повышает как ликвидность инвестиций, так и риски" (здесь и далее комментарии юриста предоставлены Искандером Нурбековым, замдиректора ФРИИ по правовым вопросам и инициативам).

orig
Алексей Соловьев


2. Стать бизнес-ангелом

"Википедия" пишет, что бизнес-ангелы – это люди, которые на регулярной основе инвестируют в новый бизнес за долю либо в виде конвертируемого займа и сосредоточены на вложениях в компании на самой ранней стадии развития. Обычно они инвестируют уже вполне ощутимые суммы – от $50 до $300 тыс.  в проекты на уровне бизнес-идеи, реже – в те, кто имеет прототип продукта, а значит такого рода инвестиции относятся к особо рисковым.

Чтобы быть успешным на этом поприще, нужны два условия. Во-первых, релевантная экспертиза: ангел должен знать тот рынок, в который собирается инвестировать, иначе вероятность ошибки на старте возрастает в разы. На этом этапе человек рискует уже достаточно солидными деньгами, и если он собирается вкладывать их в интернет-магазины, не зная ничего про ритейл, затея эта скорее всего обречена на провал. Наличие предпринимательской практики также необходимо, так как обычно бизнес-ангел вынужден достаточно глубоко погружаться в операционную часть проекта и контролировать развитие бизнеса.

Второе – не менее важное условие – это размер капитала. Он должен быть достаточно большой для того, чтобы набрать портфель из хотя бы 10-15 проектов, иначе риски слишком высоки. Надо преодолеть критическую массу инвестиций и денег, чтобы сработал закон больших чисел. 

Плюсы и минусы: практика бизнес-ангельства в первую очередь хороша тем, что дает возможность работать не только с компьютером, а с живыми людьми, глубоко погружаться в процесс и чувствовать свою важность и востребованность. Риски связаны с высокой вероятностью ошибки при выборе объекта для вложений. Один в поле не воин: обрабатывать входящий поток из сотен проектов, как это делается, например, в фондах, они не могут – на такое количество даже у опытного человека не хватит ни сил, ни времени. К тому же все необходимые для правильного выбора факторы учесть сложно. Поэтому очень часто неопытные ангелы действуют под влиянием эмоциональной составляющей, инвестируя в понравившегося им основателя и команду, а не в бизнес-модель, которая может оказаться далеко не совершенной. У более опытных с годами развивается мощная профессиональная интуиция. 

Резюме: для многих людей бизнес-ангельство это возможность по-новому, под другим углом применить свои знания и опыт и при этом заниматься венчурными инвестициями не на уровне хобби, а на уровне самостоятельного бизнеса, то есть зарабатывать на этом приличные деньги. Тем же, кто рассматривает венчурный бизнес именно как хобби, этот путь, наверно, не подойдет: без "погружения" в инвестируемый проект эта практика работает плохо.  

Комментарий юриста: "Данная деятельность специально не регулируется. В российской практике основная схема инвестиций такая: покупается минимальная доля в бизнесе, остальное дается займом под поручительство основателя. За рубежом используется конвертируемый заем, но он пока сложно реализуем в российском праве".

3. Соинвестировать или передать деньги в управление внешнему фонду

Распространенная на международных венчурных рынках практика, которая предполагает, что вкладчик инвестирует не самостоятельно, а через профессионального посредника – венчурный фонд, которому он доверяет свои средства в управление.

Плюсы и минусы: такой подход обеспечивает снижение рисков, так как отбор проектов осуществляется профессионально. Этот путь позволяет владельцам уже более приличных сумм стать причастными к венчурной жизни, не имея знаний, опыта и желания глубоко погружаться в операционный процесс. Всю работу за него делает фонд – ищет проекты, договаривается с основателями, оформляет сделки и т.д.

Передача денег в надежные руки для их дальнейшего приумножения – очень распространенная практика на Западе. А вот в России пока нет. Большинство потенциальных вкладчиков в нашей стране сдерживает отсутствие контроля за собственными деньгами и невозможность влиять на ход событий. К тому же, если чек небольшой, он не обеспечит своему владельцу места в инвестиционном комитете и возможности принимать решения (что останавливает многих). А вот комиссию за управление деньгами платить все равно придется. 

Резюме: в России этот путь пока работает плохо, и не только в силу перечисленных минусов. Дело в том, что у нас в стране серийных фондов пока нет – ни одной управляющей компании, которая могла бы продемонстрировать несколько циклов успешных инвестиций. В качестве альтернативы можно попробовать передать деньги в управление в западные фонды, но в структуры первого эшелона войти практически невозможно (не возьмут), а второго и третьего можно и в России найти – риски будут одинаковы.  

Комментарий юриста: "Уровень зарегулированности зависит от выбранного механизма структурирования фонда, так как в российском праве это может быть не только инвестиционное товарищество, но и, например, ЗПИФ. С точки зрения механизмов, помимо описанного выше, можно использовать доверительное управление, но это вряд ли целесообразно.

4. Инвестировать по "клубной модели"

Эта модель также предполагает посредничество венчурного фонда, но другого рода. В отличие от классического формата, где вкладчик передает средства в управление внешней организации, в данной модели потенциальный инвестор не расстается со своими деньгами до самой сделки. Он обозначает фонду сферу своих интересов – в какой сегмент и пока каким критериям он желает инвестировать. Фонд, в свою очередь, подыскивает ему подходящий проект и организует сделку. В "клубе" может состоять неограниченное количество членов, что обеспечивает возможность синдицированных сделок и входа в хороший проект при относительно небольших чеках. 

Плюсы и минусы: потенциальный венчурный инвестор лишен страхов, что его деньги будут пущены на ветер внешним управляющим. Он целиком контролирует процесс, отдавая свои деньги, будучи уверенным в правильности собственного выбора, и при этом не делает ничего: поиском проектов и оформлением сделки занимается фонд. Участник венчурного клуба не платит членские вносы и не несет постоянных издержек на команду и операционные процессы, его расходы на посредничество фонда – комиссия от состоявшейся сделки.

Минусом клубного подхода может быть "снижение планки" отбираемых проектов со стороны фонда, который заинтересован в увеличении количества сделок, а значит и ускорении процесса их поиска: чем больше сделок – тем выше доход от комиссии. 

Резюме: наиболее адекватный способ для тех, кто имеет деньги и не хочет с головой погружаться в процесс. Он обеспечивает вкладчику возможность приобщиться к венчурной практике "без отрыва от производства". То есть с его помощью можно получать приличный доход, не прилагая к этому серьезных ежедневных усилий, и при этом не переживать, что "выбрали за тебя". 

Комментарий юриста: "Данная деятельность специально не регулируется. Используются стандартные инвестиционные инструменты, так как инвестор непосредственно вовлекается в сделку". 

5. Создать собственный фонд

Венчурный фонд предполагает работу команды. Для его создания необходимо ка минимум $10 млн, соответственно, общее состояние должно составлять не менее $50 млн, чтобы безболезненно для собственного бюджета вложить в достаточно рискованное предприятие хотя бы 1/5 от этой суммы.

В отличие от бизнес–ангелов фонды осуществляют инвестиции в проекты на более зрелой стадии (типичная инвестиция — от $1 до 5 млн в проект, но бывают и выше). Как показывает мировая практика, как правило, 70-80% проектов не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся 20-30% окупает убытки.

Плюсы и минусы: создавая свой собственный фонд, вы обеспечиваете себе полный контроль процесса – и за деньгами, и за выбором объектов для инвестиций, и за стратегическим развитием. Наличие команды и позиционирование на рынке значительно упрощает процесс поиска проектов и выстраивания рыночных связей, что повышает вероятность удачного выбора и возможности партнерства с другими фондами (с целью синдицированных сделок). Но выбирая этот путь, нужно понимать, что венчурный бизнес – очень сложный и потребует не только новых знаний, опыта, но и полной самоотдачи. К тому же удовольствие это отнюдь не дешевое: помимо инвестиционного капитала, нужно нести затраты на команду, офис и т.д. и делать это независимо от результатов бизнеса. 

Резюме: успешность мероприятия во многом зависит от готовности человека погрузиться в этот процесс с головой, понимая, что это непрофильный для него и очень специфический бизнес, который требует гораздо большего внимания и усилий, нежели свой, привычный и родной.

Создание собственного венчурного фонда – это огромные усилия, сверхвысокие риски, но и невероятный драйв, и возможность получить отдачу совсем другого уровня, нежели дают все предыдущие способы вместе взятые. В случае успеха первого начинания можно продолжить и запустить второй и третий фонд, которые будут приносить своему владельцу достойный доход.

Комментарий юриста: "В российском праве создана специальная структура под инвестиционные фонды, которая называется инвестиционное товарищество. Это договор, по которому партнеры фонда формируют его капитал, однако управление этим капиталом находится у т.н. управляющего партнера. За рубежом используются аналогичные структуры. Непосредственно для сделок часто создаются т.н. SPV (special purpose vehicle), то есть компании, куда складываются деньги фонда перед их непосредственной передачей и которые непосредственно владеют долей бизнеса".


Комментарии


Подпишитесь на рассылку RUSBASE

Мы будем вам писать только тогда, когда это действительно очень важно