Мировая экономика восстанавливает темпы роста

Восстановление мировой экономики сегодня выглядит гораздо более устойчивым, чем еще полгода назад. Опасения относительно второй волны кризиса практически исчезли. Поэтому HSBC в очередной раз повышает прогноз роста мировой экономики до 3,3% в 2011 году. Представляем региональный разрез видения HSBC развития мировой экономики в текущем году, и в первом квартале в частности: 

• Развитые и развивающиеся: кто станет локомотивом роста мировой экономики в 2011?
• Азия: удастся ли удержать прежние позиции?
• Европа: как повлияет суверенный долговой кризис на перспективы развития?
• США: увенчаются ли успехом новые меры стимулирования экономики со стороны правительства?
• Россия: инфляция - главный вызов для экономического развития в 2011

РАЗВИТЫЕ И РАЗВИВАЮЩИЕСЯ: КТО СТАНЕТ ЛОКОМОТИВОМ РОСТА МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ В 2011

Темп роста мировой экономики будут задавать развивающиеся страны, экономика которых вырастет на 6,4% по сравнению с гораздо более скромным прогнозом в 2,3% для развитых стран.
Большинство западных стран все еще сильно отстают от своих докризисных показателей, и хотя рост восстанавливается, его темпы все еще остаются неутешительными.
В то время как риск дефолта продолжает беспокоить страны Еврозоны, а доллар - мировой денежный эквивалент - переживает падение, развивающиеся страны полностью осознают, что постоянная привязка к национальной валюте США делает их в значительной степени зависимыми от использования или даже злоупотребления США печатным станком.

АЗИЯ: УДАСТСЯ ЛИ УДЕРЖАТЬ ПРЕЖНИЕ ПОЗИЦИИ?

   К IV кварталу 2010 года экономика Азии вернулась на докризисный уровень, в основном за счет роста экспорта под влиянием растущего спроса со стороны Запада.

• Регион должен уменьшить свои монетарные стимулы и тем самым восстановиться более быстрыми темпами.
• Инфляционное давление резко растет, в то время как использование экономических рычагов повышает цены на активы. Но решительные действия могут предотвратить спад.

III квартал 2010 года был для Азии сравним с остановкой сердца. Рост вдруг резко застопорился, индексы упали. Китай первым потерял свои позиции, а за ним последовали другие зависимые от экспорта страны: Корея, Сингапур и Тайвань. Но после небольшой коррекции товарно-материальных запасов промышленный цикл восстановился и сейчас можно сказать, что экономика Азии в 2011 сохранит  прежние позиции.

Экономический рост распространяется не только на такие азиатские экономики-гиганты, как Китай и Индия. Наиболее заметный рост ожидается в Гонконге, Корее, Сингапуре, Филиппинах, Таиланде и Индонезии.

Несмотря на впечатляющие результаты, достигнутые при преодолении спада, азиатская экономика остается зависимой от монетарной политики с ее низкими ставками и большим количеством иностранной ликвидности, в связи с чем необходимо принятие следующих мер:

• Контроль над движением капитала
• Оценка валютного курса
• Повышение процентных ставок
• Ужесточение законодательной и фискальной политики

Еще предстоит выяснить, сможет ли регион реализовать все эти меры. На данный момент экономический рост является приоритетом даже несмотря на риск растущих диспропорций, которые могут еще вернуться и столкнуть Азию с прежних позиций. Хотя это уже больше проблема 2012 года.

ЕВРОПА; КАК ПОВЛИЯЕТ СУВЕРЕННЫЙ ДОЛГОВОЙ КРИЗИС НА ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ?

• Несмотря на кризис суверенного долга прогнозы экономического роста продолжают повышаться...
• Но ЕЦБ и Банк Англии должны держать руку на пульсе, пока не произойдет нормализация политики в Восточной Европе 

Кризис-менеджмент

Рынки могут немного успокоиться в связи с ожидаемым в январе выпуском облигаций EFSM/EFSF. Однако наряду с возможным появлением рисков для главных держателей долговых обязательств и непрекращающимся процессом реструктуризации суверенного долга различия в процентных ставках на периферии остаются значительными, что свидетельствует о том, что хотя бы одной стране Еврозоны будет необходим пакет спасательных мер.

Аналитики HSBC полагают, что правительства стран Еврозоны будут постепенно двигаться навстречу новому институциональному механизму, включающему более интегрированную бюджетную политику и  распространяющемуся на все страны ЕС.

  Ожидается, что развивающиеся страны Европы продолжат нормализацию монетарной политики, и это контрастирует с большинством западноевропейских стран, где ЕЦБ и Банк Англии постоянно держат руку на пульсе.

«Звезды» европейского континента

Очевидно, что из-за размеров и масштабов континента, трудно выявить единую картину дальнейшего экономического развития Европы, но при анализе отдельных стран некоторые «звезды» ясно вырисовываются:

• Германия возвращает свои позиции экономического «локомотива» Европы благодаря увеличению экспорта. Очевидно, что причинами этого роста стало то, что Германия производит товары, на которые есть спрос у развивающихся экономик. Прежде всего, это производственное оборудование и автомобили класса «люкс».
• Турция показывает особенно радужные перспективы на 2011 год. Благодаря низкому уровню государственного долга и банковской системе, не подорванной мировым финансовым кризисом, турецкие предприятия смогут извлечь выгоду из сложившегося низкого уровня затрат и конкуренции в обрабатывающем секторе.
• В то время как Польша будет использовать потенциал внутреннего рынка для обрабатывающего сектора, Чехия и Словакия будут продолжать искать новые возможности для ведения внешней торговли

США: УВЕНЧАЮТСЯ ЛИ УСПЕХОМ НОВЫЕ МЕРЫ СТИМУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ СО СТОРОНЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА?  

• Благодаря попыткам правительства США стимулировать экономику прогноз на рост ВВП повысился с 2,5% до 3,4%
• Уровень безработицы должен опуститься ниже 9%, а инфляция потребительских цен скорее всего достигнет 1,4%. 

Всего 3 месяца назад, казалось, что в 2011 году экономический рост США не будет выше средних показателей. Но с тех пор, как Федеральная резервная система и правительство предприняли новые попытки стимулирования экономики, перспективы роста ВВП значительно изменились. Вместо 2,5% в 2011 году ожидается рост в 3,4%. Импульс, полученный от фискальной и денежно-кредитной политики, изменил прогнозы на 2011 год. Уровень безработицы должен опуститься ниже 9%, а инфляция потребительских цен, которая ранее прогнозировалась на отметке 1,0%, скорее всего, достигнет 1,4%.

• Ожидаемый рост численности экономически активного населения должен составить 1% в год
• Для того чтобы сдержать рост безработицы необходимо каждый месяц создавать как минимум 150000 рабочих мест.
• Недавно отложенные меры по увеличению налоговых ставок и введению налога на фонд заработной платы в 2011 году означают то, что дефицит бюджета будет расти в течение всего следующего года, пока не достигнет прежнего значения в 2012 году.

РОССИЯ: ИНФЛЯЦИЯ - ГЛАВНЫЙ ВЫЗОВ ДЛЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ В 2011
 Экономический рост оправился от летнего спада, который привел к замедлению роста ВВП до 2.7% в III квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но все же тенденция роста неустойчива. Экономический рост должен получить импульс от недавнего роста цен на нефть до отметки в $90 за баррель нефти марки Brent.  Если рост цен на нефть будет поддерживаться на том же уровне, это позволит ускорить рост ВВП до 4,8% в  текущем году.

Тенденции основных индикаторов экономического роста:

• После пика в июле восстановление потребительского спроса замедлилось.
• Ускорение роста реальной заработной платы было приостановлено сдержанным повышением номинальной заработной платы и ускорением темпов инфляции.
• Рост розничных продаж замедлился с падением доверия потребителей в III квартале. Но стоит отметить, что за счет эффекта базы и увеличения розничного кредитования банками, тенденция в сфере розничных продаж гораздо лучше, чем в сфере реальных доходов и заработной платы.
• С тех пор, как вложения в основной капитал являются отстающим индикатором роста, повышение потребительского спроса имеет решающее значение для поддержания роста ВВП.

Очевидно, что сырьевая зависимость является неотъемлемой чертой экономики России, а цены на энергоресурсы в большей степени определяют ее развитие. Ожидаемое повышение цен на нефть в 2011 может оказать благотворное влияние на экономику России и проявиться в:  

• cтимулировании экономического роста;
• улучшении платежного баланса через поддержание тенденции и размера профицита текущего счета этого года;
• cодействии уменьшению бюджетного дефицита в 2011, урезанию заемных государственных программ благодаря превышению доходов бюджета над ожидаемым повышением цен на нефть и экономического роста;
• ограничении политических аппетитов к структурным реформам, особенно в 2011 году, который является в России годом парламентских выборов.

В то же время растущие цены на нефть могут принести и негативные последствия, выраженные в:

• повышении инфляционного давления и деловых ожиданий за счет увеличения затрат и спроса;
• сдерживании увеличения реальных доходов потребителей в связи с запоздалой реакцией роста номинальных доходов на более быстрый темп инфляции. 

Как уже неоднократно происходило с ростом цен на нефть, при их стабилизации, Россия вновь столкнется с задачей поиска нового стимула поддержания экономического роста на уровне 5% в год.

Велика вероятность того, что инфляция станет главным поводом для опасений в 2011 году:

• По данным российского совокупного индекса PMI банка HSBC в России за 2010 год, рост отпускных и закупочных цен ускорился как в обрабатывающем секторе, так и в секторе услуг, что свидетельствует о причинах роста инфляционного давления.
• Цены на энергоносители и продовольствие так же, как и ограничения объемов поставок дали толчок инфляционным ожиданиям.
• Хотя компании пытались справиться с ценовым давлением самостоятельно, сейчас они сообщают о возможности переложить рост затрат на потребителей, что в итоге свидетельствует о росте инфляции в ближайшее время.

Прогнозы HSBC относительно роста ВВП и инфляции (в %) по регионам

---

[1] К Азии Тихоокеанского региона относятся Япония, Австралия и Новая Зеландия

[2] Гонконг, Индия, Индонезия, Малайзия, Филиппины, Сингапур, Южная Корея, Тайвань, Таиланд, Вьетнам