Центральный Банк приготовился укреплять рубль

Банк России не исключает укрепления номинального курса рубля - для сдерживания инфляции, заявил вчера председатель ЦБ Сергей Игнатьев. Во вторник об этом же говорил Reuters его первый зам Алексей Улюкаев.

Столь частых словесных интервенций ЦБ не совершал года полтора, говорит экономист «Тройки диалог» Евгений Гавриленков, в 2006 г. ЦБ почти каждую неделю заявлял о намерениях укрепить рубль - и укреплял: «Получили дополнительный приток капитала, ускоренный рост денежной массы и породили инфляцию». Последний раз ЦБ прибегал к укреплению летом 2007 г., помнит экономист «Траста» Евгений Надоршин.

На сей раз ЦБ подстраховался. Валютные интервенции идут с 14 мая: когда регулятор может вмешаться в любой момент, игры валютных инвесторов на курсовой разнице более рискованны, говорит экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик. Расширение технического коридора стоимости бивалютной корзины, о котором заявил Игнатьев, означает, что при увеличении амплитуды колебаний рубля он будет торговаться сильнее, понял экономист HSBC Bank Александр Морозов: «Это и есть укрепление».

Рынок к укреплению рубля готов давно, считает Надоршин. Валюты много, покупать ее некому, у рубля один путь - укрепляться, согласен начальник управления «Петрокоммерца» Дмитрий Попков.

В I квартале реальный курс рубля к доллару укрепился на 5,1%, а номинальный - на 1,6%, реальный к евро укрепился на 2,1%, а номинальный снизился на 1,6%. Реальное удорожание рубля идет за счет инфляции, говорит профессор Российской экономической школы Олег Замулин: «Когда наши товары дорожают против импортных из-за мощного притока валюты, бывает либо укрепление рубля, либо инфляция».

Ситуация с банковской ликвидностью, которой ЦБ был озабочен последнее время, сейчас благополучна, приоритетом стала инфляция, об этом ЦБ и говорит, интерпретирует Игнатьева Лисоволик.

До конца года ЦБ может укрепить рубль на 2% - такая разница между бивалютной корзиной и номинальным эффективным курсом накопилась с лета 2007 г., посчитал Гавриленков. По его оценкам, укрепление на 1% снизит инфляцию на 0,1 процентного пункта, по оценкам Надоршина - на 0,5 п. п. Укрепление на 1-2% на инфляцию не повлияет, уверяют экономисты.

По оценкам Замулина, рубль недооценен на 10%, такое укрепление дало бы курс 20 руб. за $1. При разовом укреплении рубля на 30% проблема с инфляцией решилась бы, уверен Гавриленков. Это невозможно, признают экономисты, - как и инфляция в 10,5%, обещанная правительством.

Авторы - Ольга Кувшинова, Даниил Желобанов,
Опубликовано 30 мая 2008 года в газете «Ведомости»