Как собрать деньги на ICO: три основные модели

Аббревиатура ICO расшифровывается как Initial Coin Offering, то есть первичное размещение монет (токенов). В ходе ICO команда проекта реализует цифровые токены за криптовалюты или фиатные деньги. Позже эти токены могут быть использованы в качестве оплаты доступа к платформе или сети, внутренней валюты или даже для децентрализованного управления организацией.

Моделей сбора средств существует несколько, и каждая из них имеет свои преимущества и недостатки. Условно их можно разделить на следующие основные категории:

1. Простая продажа токенов доступа (utility-токенов).
2. Продажа токенов-ценных бумаг (в различных вариантах): the Good; the Best; the Ugly.
3. Криптовалютный фандрайзинг (сбор пожертвований).

Модель № 1. Простая продажа токенов доступа (apptokens, utility tokens) — наиболее популярная модель

Применение этой модели предполагает выпуск токенов, которые будут необходимы для использования платформы. «Токен доступа» отлично подойдет компаниям, которые могут осуществлять распределение токенов непосредственно во время проведения ICO, то есть практически сразу после получения денег на смарт-контракт.

Стоит отметить, что этой моделью воспользовалось большинство проектов из-за простоты ее реализации и минимальных юридических рисков. В качестве примеров можно привести такие проекты, как Golem Project, GNOSIS, Storj и другие.

Модель № 2. Продажа токенов — ценных бумаг (токенов-акций или цифровых акций)

Токены-акции сами по себе выглядят более привлекательным вложением для большинства людей, потому что предоставляют держателю токена различные юридические права по отношению к компании, которая выпускает токены. Например, право на получение прибыли, право голоса, предоставление доли в уставном капитале проекта и так далее.

Несмотря на свою привлекательность, такая модель несет в себе дополнительные риски, связанные с законодательством в сфере ценных бумаг и фондового рынка. Для наглядности можно рассмотреть три примера проектов, которые проводили ICO, выпуская токены-акции.

1. The Good — Blockchain Capital

В ходе ICO Blockchain Capital III Digital Liquid Venture Fund, фонд продавал токены-ценные бумаги, используя Regulation D 506 (c) и Regulation S как основания для освобождения от необходимости регистрации токенов в качестве ценных бумаг.

Более того, Blockchain Capital позволила нескольким инвесторам получить долю в уставном капитале фонда, тем самым предоставляя им право на получение дивидендов, то есть прибыли от деятельности фонда.

Однако для продажи токенов использовался посредник — TokenHub, а предоставление доли в уставном капитале требовало довольно сложной структуры ICO с использованием 6 компаний в трех различных юрисдикциях.

2. The Best — Filecoin

Бывают случаи, когда проекты собирают деньги для разработки платформы или приложения, а это означает, что и платформа и токены будут разработаны значительно позже, чем окончание ICO. Зачастую такой сбор средств происходит в виде пресейла (или предпродажи).

Именно в этом и заключается существенная проблема. Пресейл, скорее всего, будет рассматриваться как продажа ценных бумаг в соответствии с законодательством США о ценных бумагах и фондовом рынке, а также Howey Test (тест для определения того, является ли финансовый инструмент ценной бумагой).

В результате на токены и компанию могут быть наложены регуляторные ограничения со стороны SEC (Securities and Exchange Commission — Комиссия по ценным бумагам и биржам США).

Главной целью CoinList является упрощение соблюдения законодательства о ценных бумагах и фондовом рынке, равно как и предоставление возможности компаниям принимать деньги от американских инвесторов в течение пресейла. SAFT был разработан на основе Y Combinator SAFE (Simple Agreement for Future Equity) с одним лишь отличием: SAFE обещает в будущем предоставить инвесторам акции, а SAFT — токены.

Подтверждение аккредитации инвесторов будет проводить платформа AngelList. Поэтому стоит отметить, что AngelList и CoinList предлагают всего лишь упростить сбор средств в соответствии с SEC Regulation D Offerings с использованием Rules 506(b) and 506(c).

Они позволяют инвестировать только аккредитованным инвесторам, а также в случае Правила 506(b) еще и 35 инвесторам, которые обладают достаточными знаниями и опытом в финансовых и деловых вопросах, чтобы они были способны самостоятельно оценивать преимущества и риски предполагаемой инвестиции.

Несмотря на то что платформа и механизм SAFT были созданы недавно, они уже доказали свою эффективность, позволив собрать Filecoin более 257 млн долларов (включая 52 млн долларов, полученные во время пресейла).

Договор SAFT доступен для использования за пределами CoinList, он находится в свободном доступе — любая компания может загрузить его, доработать и использовать самостоятельно, так же как большинство компаний использует YC SAFE. Для примера — SAFT Filecoin.

3. The Ugly — The DAO

Проект не регистрировал токены как ценные бумаги, не осуществлял никаких других предусмотренных законодательством действий относительно выпуска ценных бумаг.

По итогам расследования, токены, продававшиеся The DAO, были признаны ценными бумагами. Тот факт, что SEC решила не выдвигать обвинения The DAO, можно расценивать как чистой воды удачу. Вероятнее всего, при следующем нарушении законодательства в сфере ценных бумаг и фондового рынка нарушителей привлекут к ответственности.

Модель № 3. Криптовалютный фандрайзинг (сбор пожертвований)

Самым известным проектом, который реализовал ее на практике, является хорошо известный большей части криптосообщества Ethereum. В чем же отличие этой модели от предыдущих? Прежде всего, стоит сказать о различиях в корпоративной структуре. Если в случае с продажей токенов доступа все средства получает компания, то при фандрайзинге все собранные средства будут находится в распоряжении неприбыльной организации. Давайте рассмотрим это на примере вышеупомянутого Ethereum.

Изначально пресейл и основной сейл проекта проводился специально зарегистрированной в Швейцарии неприбыльной организацией Ethereum Foundation, которая и получала donations, то есть пожертвования (именно после ICO Ethereum Швейцария обрела популярность как юрисдикция для регистрации компании и ведения криптовалютного и блокчейн-бизнеса).

Выбор модели сбора средств зависит от целей и особенностей проекта, поскольку далеко не всем подойдет выпуск токенов — ценных бумаг или же сбор средств при помощи пожертвований, при котором нет никакой минимальной цели, а сумма средств зависит лишь от интереса сообщества.

От выбора модели ICO также будет зависеть и дальнейшее будущее проекта, ведь изменить экономику токена без последствий вряд ли удастся. Для этого стоит проконсультироваться со специалистами и обдумать все детали проекта еще на этапе подготовки к ICO.

Материалы по теме:

Какие блокчейн-проекты стоят вложенных денег. И будут стоить потом (после хайпа)

Почему мы решили не выходить на ICO и вам пока не советуем

Инвестиции в криптовалютные фонды — риски и возможности

Блеск и нищета блокчейна: приземляем ваши завышенные ожидания от технологии

Токен токену рознь: что нужно знать перед тем, как вложиться в ICO