Стоимость активов в России выросла после сокращения сделок с иностранцами

Показатели все еще отличаются от докризисных из-за нестабильной экономической ситуации, санкций и жесткой денежно-кредитной политики ЦБ России. 

По итогам первой половины 2024 года активы на российском рынке стали оценивать дороже из-за сокращения сделок с иностранцами, где присутствует обязательный дисконт. В январе-июне компании на сделках M&A оценивались в пять годовых прибылей до вычета процентов, налога на прибыль, износа и амортизации (EBITDA) вместо трех-четырех прибылей годом ранее.

Среднее значение EV/LTM EBITDA (мультипликатор) для всех сделок на российском рынке M&A сейчас находится на уровне 5,2х, медианное — 4,9х. Во втором полугодии 2023 года среднее значение показателя было на уровне 4,2х, медианное — 3,2х.

За первую половину 2024 года на российском рынке проведено 309 сделок на $13,4 млрд, из них лишь в 26 сделках покупка совершена у иностранцев.

Мультипликатор стал значительно выше и в сделках между российскими лицами, чем в сделках по выходу иностранцев из активов в России: медиана 5,3х против 2,3х. Отмечается, что до 2022 года тенденция была другой — с чисто российскими активами показател был на уровне 6,5х, а для сделок с активами иностранцев — более 7х. Разворот произошел из-за того, что для сделок с иностранцами теперь применяют обязательный дисконт — не менее 50% от стоимости компании.

Сокращение сделок с иностранцами привело к увеличению показателя EV/LTM EBITDA, однако эксперты считают, что этот фактор не является основным. Влияет также нестабильная экономическая обстановка, санкции и жесткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ.

Фото на обложке: Morsa Images / Getty Images