ВТБ готовит рекордный выпуск облигаций под потребкредиты — бумаги разделят на десять траншей

Многотраншевый выпуск позволяет гибко распределять риски и доходность, считают в ВТБ

Все заявленные транши имеют класс А — максимальный по надёжности. В классических сделках защиту старших траншей*Старший транш — это часть выпуска ценных бумаг (например, облигаций), которая имеет приоритетное право на получение выплат (погашение основного долга и купонов) от пула базовых активов. обеспечивает младший транш*Младший транш — это часть выпуска ценных бумаг, которая имеет более низкий приоритет при получении выплат от пула базовых активов по сравнению со старшими траншами., который принимает на себя первые убытки. Однако в этом выпуске механизм защиты инвесторов может быть реализован через субординированный кредит*Субординированный кредит — это особый вид кредита, который выдаётся кредитной организации на условиях, жёстко регламентированных российским законодательством. В случае банкротства заёмщика требования кредитора удовлетворяются только после того, как закроют долги перед всеми остальными, «старшими» кредиторами., а не через выпуск младшего транша облигаций, пояснил «Коммерсанту» управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Павел Кашицын. Такой подход ВТБ уже применял в предыдущих сделках: первый убыток принимает на себя субординированный кредит, а транши А остаются максимально защищёнными, добавил эксперт.

В мае 2026 года ВТБ уже размещал четырёхтраншевую секъюритазицию. Она также была обеспечена потребительскими кредитами объёмом 31 млрд рублей. Тогда в банке отмечали, что многотраншевая структура позволила гибко распределить риски и доходность.

В III квартале 2026 года ВТБ планирует новые сделки секьюритизации потребкредитов в рамках зарегистрированной программы облигаций на 200 млрд рублей.

Чем больше траншей — тем шире круг инвесторов, поясняют эксперты

Многотраншевая структура позволяет настроить предложение под разные группы инвесторов: каждый транш может иметь собственный срок обращения, порядок погашения и купонную ставку, объясняет управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Павел Кашицын. Чем больше траншей, тем шире пул потенциальных покупателей, подчёркивает эксперт.

Основными покупателями старших траншей станут банки, страховые компании, пенсионные фонды и управляющие компании — их привлекают высокий кредитный рейтинг, ежемесячный купон и дополнительная доходность относительно ОФЗ, считает аналитик Freedom Global Владимир Чернов. Короткие транши*Короткий транш — это часть средств или финансовых инструментов, которую выделяют на относительно небольшой срок могут заинтересовать состоятельных частных инвесторов, особенно если бумаги допустят к биржевым торгам.

Как отметил аналитик «Финама» Никита Бороданов, по наиболее коротким и старшим траншам можно ожидать доходность около 16–16,5% годовых, по более длинным — 17–18% годовых. Потенциальный объём размещения Бороданов оценивает в несколько десятков миллиардов рублей. Итоговый интерес рынка во многом будет зависеть от рейтингов, сроков амортизации и других параметров выпусков, указал эксперт.

Контекст

По данным «Коммерсанта», в 2026 году российские банки провели десять размещений неипотечной секьюритизации на сумму более 235 млрд рублей. Кроме того, зарегистрированы, но ещё не размещены по два выпуска Совкомбанка и Т-Банка, а также по одному выпуску Альфа-Банка, ВТБ и Сбербанка.

До анонса ВТБ рекордом по числу траншей был июльский выпуск Сбербанка — пять траншей на сумму свыше 70 млрд рублей. Однако в итоге банк разместил лишь три из них, а младший выкупил сам.