Ключевая ставка может упасть до 11,25% к концу 2027 года — решение ЦБ будет зависеть от целей по инфляции
В Сбере рассмотрели два возможных сценария по уровню ключевой ставки на 2027 год
3 минуты
Банк России может сохранить ключевую ставку на уровне порядка 14% до середины 2027 года, чтобы добиться годовой инфляции в 4%, пишут «Ведомости» со ссылкой на прогноз экономистов Центра макроэкономических прогнозов (ЦМИ) Сбербанка. Эксперты также не исключили сценарий, при котором возможно снижение показателя до 11,25% к концу 2027 года в ущерб достижения .
Если ЦБ будет добиваться снижения инфляции до 4%, ключевая ставка снизится только к концу 2027 года
На опорном заседании 23 октября Банк России обновил макропрогнозы по основным экономическим показателям:
- оценка средней ключевой ставки на следующий год выросла с 10,5–12,5% (июльский прогноз) до 12,5–13,5% на 2027 год, и с 8–9% до 9–10% — на 2028 год;
- ожидания по инфляции на 2026 год увеличись до 7,1–7,6% вместо 6–7%, прогнозируемых ранее. Однако ЦБ по-прежнему рассчитывает снизить инфляцию до целевых 4% в 2027 году.
Добиться инфляции в 4% регулятор сможет посредством более жесткой денежно-кредитной политики, считают экономисты ЦМИ Сбербанка. Банку России придётся сохранить ставку на уровне 14% в 2026 году и первых двух кварталах 2027 году. Плавное снижение возможно только к концу следующего года — до уровня в 13%.
По оценке экспертов Сбербанка, для достижения таргета по инфляции ключевая ставка к концу 2027 года должна быть на 1,8–4,9 п. п. выше уровня, предусмотренного прогнозом регулятора. В таком случае средняя ставка с конца 2026 года по III квартал 2027 года может составить 13,8–14,1% вместо заложенных ЦБ 13,1%.
При снижении ключевой ставки ЦБ не достигнет таргета по инфляции
В случае более мягкой денежно‑кредитной политики, ориентированной на постепенное снижение ключевой ставки, таргет по инфляции достигнут не будет. По прогнозам экспертов, уровень показателя по итогам 2027 окажется выше текущих прогнозов ЦБ (4%) — на уровне 4,9%.
Однако в рамках мягкой политики ЦБ может снизить ключевую ставку уже на декабрьском заседании — до 13,75%.
- к концу 2027 года довести показатель до 11,25 %,
- к концу 2028 года — до 8,25 %.
Решение ЦБ в декабре повлияет на ставку в 2027 году
Экономисты ЦМИ уточняют, что регулятор ещё может пересмотреть свои ожидания относительно ключевых экономических показателей. Текущий прогноз ЦБ построен на жёстких предпосылках по консолидации бюджета, однако фактическая траектория ключевой ставки к концу 2027 года может сложиться на уровне 12%.
На динамику показателя повлияют три ключевых фактора:
- решение Банка России по ключевой ставке в декабре,
- запланированное повышение тарифов на ЖКУ в 2027 году,
- уровень инфляционных ожиданий населения.
Контекст
На заседании 23 октября Банк России во второй раз сохранил ключевую ставку на уровне 14%. В основу решения регулятора легли высокие инфляционные ожидания и ценовое давление.
К более жесткой денежно-кредитной политике ЦБ перешел в сентябре, впервые оставив ставку без изменений после постепенного снижения показателя в течение полутора лет. Смягчение ДКП началось в июне 2025 года, когда Банк России сократил ключевую ставку на 100 базисных пунктов — до 20% годовых. После этого регулятор планомерно снижал её на 50-200 б.п. от заседания к заседанию.