Диверсификация: как снизить риски в бизнесе и инвестициях
Почему новый источник дохода может принести новые проблемы.
14 минут
Производитель продаёт десять товаров, но основную выручку приносит один покупатель. Инвестор держит акции двадцати компаний, но все они работают в одной отрасли. В обоих случаях разнообразие может быть обманчивым. Разбираемся с экспертами, когда бизнесу стоит расширяться и как проверить, действительно ли разные вложения снижают риск потерь.
Содержание
- Что такое диверсификация и зачем она нужна
- Когда компании стоит задуматься о новом направлении
- Какие виды диверсификации бывают в бизнесе
- Что показывает матрица Ансоффа
- Как проверить новое направление перед запуском
- Как посчитать точку безубыточности
- Когда новый проект начинает вредить основному бизнесу
- Три примера диверсификации: успешный запуск, неудачный проект и российский опыт
- Как малому бизнесу снизить риски без нового направления
- Как работает диверсификация инвестиционного портфеля
- Сколько активов нужно и когда пересматривать портфель
- Часто задаваемые вопросы
Что такое диверсификация и зачем она нужна
Диверсификация — это развитие нескольких направлений бизнеса или распределение капитала между разными активами, чтобы снизить зависимость от одного источника дохода или риска. Для этого важно, чтобы направления и активы по-разному реагировали на изменения спроса, цен и других экономических условий.
В бизнесе диверсификация деятельности предполагает запуск самостоятельного направления. Снизить зависимость можно и без него — например, найти второго поставщика или дополнительный канал продаж, продолжая прежнюю деятельность.
Руководитель отдела развития партнёрств центра инноваций и инвестиций MTS StartUp Hub Денис Шорин приводит пример: обслуживание собственных станков поддерживает основное производство, а платный ремонт оборудования других компаний может стать отдельным бизнесом.
В инвестициях диверсификация помогает снизить зависимость портфеля от результатов отдельных компаний. Однако систематический, или общерыночный, риск полностью устранить нельзя: в кризис могут одновременно дешеветь разные активы.
Когда компании стоит задуматься о новом направлении
Поводом могут стать замедление основного бизнеса, зависимость от крупного клиента или возможность заработать на имеющихся компетенциях и производственных мощностях.
Если аналогичный товар успешно продают конкуренты, а у компании продажи идут хуже, Денис Шорин предлагает сначала разобраться с продуктом, продажами и управлением. Новый проект может унаследовать те же проблемы.
«Но для меня условие запуска простое: компания должна быть способна пережить неудачу нового проекта без угрозы основному бизнесу».
Стабильной выручки для запуска недостаточно, уточняет он. Нужны деньги и команда, которые можно выделить на эксперимент без ущерба текущим заказам.
Какие виды диверсификации бывают в бизнесе
.jpg)
В корпоративной стратегии различают связанную и несвязанную диверсификацию. Разница заключается в том, используют ли направления общие ресурсы — технологии, бренд или каналы продаж.
- Связанная диверсификация. Компания использует накопленный опыт и ресурсы для нового направления. Например, производитель изоляционных материалов выпускает из минеральной ваты субстраты — материал для выращивания растений в теплицах. Знания о свойствах сырья помогают выйти в другую отрасль.
- Несвязанная диверсификация. Производственная компания покупает ресторан: для новой выручки потребуются другие специалисты, закупки и знания о покупателях.
В других классификациях встречаются горизонтальная диверсификация — выпуск новых продуктов для прежних клиентов — и концентрическая, основанная на близких технологиях или способах продвижения. Эти признаки могут пересекаться с делением на связанную и несвязанную диверсификацию.
Освоение соседних этапов цепочки поставок и сбыта называют вертикальной интеграцией. Например, компания покупает поставщика сырья или открывает собственные магазины.
Что показывает матрица Ансоффа
В 1957 году американский математик и экономист российского происхождения Игорь Ансофф предложил различать стратегии роста по двум признакам: работает ли компания с прежним или новым продуктом и с прежним или новым рынком.
Четыре варианта роста в матрице Ансоффа
| Существующий продукт | Новый продукт | |
| Существующий рынок | Проникновение на рынок | Развитие продукта |
| Новый рынок | Развитие рынка | Диверсификация |
Продать больше прежних шкафов, выпустить столы для знакомых клиентов или продавать те же шкафы в другом регионе — ещё не диверсификация по Ансоффу. Она сочетает новый продукт и новый рынок.
Как проверить новое направление перед запуском
Руководитель отдела развития партнёрств центра инноваций и инвестиций MTS StartUp Hub Денис Шорин предлагает начать с вопроса, какую проблему решает новый продукт и за что клиент готов платить. Проверить гипотезу можно через интервью, прототип или пилот, не дожидаясь полного запуска.
До запуска можно ответить на семь вопросов:
- От чего хотим избавиться? Например, от зависимости от одного покупателя, одного рынка сбыта или сезонных заказов. Новый продукт для того же единственного клиента не всегда решит проблему.
- Какие преимущества уже есть? Это могут быть производственные мощности, технология, отношения с клиентами, команда или логистика.
- Чего пока нет? Потребуются ли отдельные продавцы, другие специалисты, лицензии, каналы продвижения или оборудование? Расходы на них нужно учесть в бюджете.
- Кто заплатит и сколько? Помимо прогноза выручки, нужно оценить себестоимость, затраты на привлечение клиентов, постоянные расходы и потребность в оборотном капитале.
- Как дёшево проверить спрос? Необязательно сразу арендовать помещение и набирать штат, если гипотезу можно проверить пилотными продажами.
- Когда проект начнёт покрывать текущие расходы? Нужен реалистичный бюджет на этот период и понимание, откуда брать деньги.
- Где остановиться? До начала эксперимента определяют предел потерь, сроки проверки и показатели, при которых направление закрывают или меняют.
Как посчитать точку безубыточности
Например, небольшая компания запускает новую услугу за 1 500 ₽. На выполнение каждого заказа уходит 900 ₽ переменных затрат, а постоянные расходы на новое направление составляют 240 тыс. ₽ в месяц.
С каждого заказа остаётся 600 ₽ на покрытие постоянных расходов. Значит, чтобы покрыть их, нужно 400 заказов в месяц: 240 000 / 600. Налоги и первоначальные вложения в этом условном примере не учитываются.
Если тест спроса показывает потенциал только в 150 заказов в месяц, после вычета переменных затрат останется 90 тыс. ₽ — на 150 тыс. ₽ меньше постоянных расходов. Придётся менять цену, расходы или модель услуги либо отказаться от запуска.
Когда новый проект начинает вредить основному бизнесу
Новое направление требует денег и отвлекает руководителей и ключевых сотрудников от действующего бизнеса.
Руководитель отдела развития партнёрств центра инноваций и инвестиций MTS StartUp Hub Денис Шорин рекомендует пересмотреть проект, если потери превышают допустимый уровень или основной бизнес не восстанавливается в намеченный срок. Особенно если компания начинает терять ключевых сотрудников, клиентов или способность выполнять обязательства.
Три примера диверсификации: успешный запуск, неудачный проект и российский опыт
.jpg)
Amazon: от интернет-торговли к облачным сервисам
Amazon развивала ИТ-инфраструктуру для собственной интернет-торговли, а затем использовала накопленный технологический опыт при создании облачной платформы Amazon Web Services (AWS) для внешних клиентов. Это пример связанной диверсификации.
В марте 2006 года компания запустила S3 — сервис хранения данных для разработчиков. В августе того же года представила бета-версию EC2, позволявшую арендовать вычислительные мощности.
Amazon сообщила, что в 2025 году выручка AWS составила $128,7 млрд, а операционная прибыль — $45,6 млрд.
BIC: дешёвые духи не стали новой опорой бизнеса
BIC успешно продавала доступные шариковые ручки, зажигалки и бритвы. В конце 1980-х компания попыталась применить похожую модель к парфюмерии: недорогие ароматы в пластиковых флаконах появились в газетных киосках, парикмахерских и на заправках.
В мае 1991 года Time писал, что BIC планировала прекратить выпуск духов: к концу 1990 года убытки проекта приблизились к $25 млн. Time упоминал плохие отзывы и предполагал, что низкая цена мешала воспринимать духи как предмет роскоши.
«Технониколь»: от теплоизоляции к продукции для теплиц
Минеральная вата подходит не только для утепления зданий. Благодаря структуре волокон её используют и как субстрат, который удерживает воду и воздух вокруг корней растений при выращивании в теплицах.
В 2016 году «Технониколь» запустила производство таких субстратов на заводе в Рязани.
В сентябре 2026 года на полную мощность вышла линия субстратов в Хабаровске. По данным компании, в производство вложили около 200 млн ₽, его мощность — 10 тыс. м³ продукции в год. Субстраты предназначены для теплиц Дальнего Востока, также компания планирует экспорт в страны Азии.
Выход на рынок субстратов — пример связанной диверсификации, а хабаровская линия — расширение уже работающего направления.
Как малому бизнесу снизить риски без нового направления
Иногда предпринимателю достаточно снизить зависимость от отдельных клиентов, поставщиков или каналов продаж. Например, мастерской, зависящей от одного застройщика, полезнее найти других покупателей, чем сразу осваивать новую отрасль.
Оценить зависимость помогает список крупнейших клиентов с долями выручки, ключевых поставщиков и каналов продаж. Для каждого из них можно рассчитать, сколько денег и времени потребуется на поиск замены.
Решение зависит от причины риска: можно найти второго поставщика, выйти к новым покупателям или освоить другой канал продаж.
При выборе решения учитывают его стоимость и надёжность. Два магазина на одном маркетплейсе могут одновременно остаться без продаж при сбое площадки, а резервный поставщик — оказаться слишком дорогим.
Как работает диверсификация инвестиционного портфеля
В инвестиционном портфеле важны состав инструментов, доля каждого актива и общие источники риска.
Почему десять акций иногда означают одну ставку
Ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин приводит в пример акции «Лукойла», «Совкомфлота» и «Нижнекамскнефтехима»: компании работают в разных сегментах, но их результаты могут зависеть от общих факторов — цен на сырьё и условий российского экспорта. При оценке он учитывает ориентацию на экспорт или внутренний рынок, цикличность спроса, долговую нагрузку, возможность индексации тарифов и чувствительность прибыли к процентной ставке.
Международный финансовый советник Мария Ермилова отмечает, что акции одной компании могут входить в портфель напрямую и через фонды, увеличивая совокупную долю вложений в неё. В её примере 60% портфеля приходятся на две компании, а остальные 40% распределены между двадцатью позициями. Количество позиций не устраняет зависимость от двух крупнейших вложений.
Почему пять брокерских счётов не равны пяти независимым стратегиям
Независимый финансовый советник Анна Усенко отмечает: самостоятельные покупки акций, доверительное управление и структурные продукты у разных посредников могут зависеть от одного рынка акций. Поэтому эксперт оценивает весь капитал вместе: отдельные управляющие не всегда видят вложения клиента в других организациях.
Как распределить средства между классами активов
Мария Ермилова сравнивает двух инвесторов с 10 млн ₽: одному деньги нужны через два года на жильё, другой инвестирует на 15–20 лет и имеет отдельный резерв. Структура портфеля зависит от цели, срока вложений, финансового положения и допустимых потерь.
В практике Анны Усенко капитал делится на четыре части по их задачам.
Четыре задачи капитала и примеры инструментов
| Часть | Задача | Возможные инструменты |
| Ликвидная | Доступ к деньгам для ближайших целей | Денежные средства, инструменты денежного рынка, краткосрочные облигации с высокого кредитного качества |
| Доходная | Текущий доход и долгосрочный рост капитала | Облигации, акции, недвижимость |
| Защитная | Снижение зависимости от отдельных экономических сценариев | Золото, валютные инструменты и другие активы по ситуации |
| Рисковая | Участвовать в проектах с высокой неопределённостью | Венчурные вложения, покупка акций при первом публичном размещении (IPO) или до него (pre-IPO) |
Пропорции зависят от целей и финансового положения инвестора. Рисковая часть не обязательна.
Чем валютная диверсификация отличается от географической
Инвестиционный директор инвестиционного фонда Central Asia Capital Иван Шиндин предлагает отдельно оценивать валютные риски, географию бизнеса эмитента и инфраструктуру владения — брокеров и депозитарии, через которые учитываются права инвестора.
Например, облигация российской компании с выплатами, привязанными к юаню, даёт валютную составляющую, но сохраняет кредитный риск российского эмитента. А акции компаний из разных стран могут быть учтены через общую депозитарную цепочку.
Банк России сообщал, что с начала марта 2022 года иностранные активы российских компаний и инвесторов были заблокированы на счетах Национального расчётного депозитария в Euroclear и Clearstream. Разные страны эмитентов не устранили зависимость от общей цепочки учёта.
При оценке инфраструктуры учитывают порядок выплат и возможность перевода актива другому посреднику.
Кейс D1 Capital: как пересмотрели структуру семейных вложений
Финансовый советник Данила Ладнюк приводит случай из своей практики. Предприниматель планировал в течение пяти лет продать бизнес, обеспечить расходы семьи и подготовить передачу капитала наследникам.
Изначально клиент держал деньги на вкладах и в квартирах в России и ОАЭ. По словам эксперта, часть квартир продали и вложили деньги в коммерческие объекты с корпоративными арендаторами и договорами на три–пять лет. Вклады дополнили облигациями, в альтернативную часть включили pre-IPO и криптовалюту.
Структура вложений клиента D1 Capital до и после изменений
| Активы до изменений | Доля | Активы после изменений | Доля |
| Банковские вклады | 30% | Вклады и облигации | 20% |
| Жилая недвижимость | 70% | Коммерческая недвижимость | 47% |
| — | — | Pre-IPO и криптовалюта | 33% |
Кейс показывает изменение структуры капитала. Для вывода о снижении совокупного риска этих данных недостаточно.
Сколько активов нужно и когда пересматривать портфель
.jpg)
Универсального числа нет. Даже портфель из нескольких десятков бумаг может сильно зависеть от одной отрасли, а фонд с большим числом эмитентов не обязательно дополняет уже имеющиеся вложения.
Почему корреляция меняется в кризис
В портфельном анализе корреляция показывает, насколько согласованно меняется доходность активов за одинаковые периоды. Если они обычно растут и падают одновременно, эффект диверсификации может быть слабее.
Международный финансовый советник Мария Ермилова объясняет, что во время массовых распродаж инвесторы могут одновременно продавать разные активы, чтобы получить деньги. Так, в марте 2020 года на отдельных этапах вместе с акциями дешевело и золото. Всемирный совет по золоту связывал это с массовыми продажами активов и потребностью участников рынка в ликвидности.
Для оценки устойчивости портфеля рассматривают и стрессовые сценарии: падение рынка, рост ставок, ограничение доступа к активам.
Как возвращать портфель к целевой структуре
Например, инвестор распределил средства: 60% — в акции, 40% — в облигаций. Акции выросли быстрее, и их доля достигла 70%. Теперь портфель сильнее зависит от колебаний фондового рынка, чем предполагал владелец.
Ребалансировка позволяет восстановить целевое распределение. Обычно применяют два подхода: проверяют портфель по календарю или пересматривают его при заранее установленном отклонении долей. Например, при целевой доле акций 60% и пороге в пять процентных пунктов поводом для пересмотра станет выход за пределы 55–65%.
Финансовый советник Данила Ладнюк предлагает при возможности направлять новые взносы, купоны и дивиденды в те активы, чья доля стала ниже целевой. Так можно обойтись без части продаж. При ребалансировке учитывают комиссии, налоги и ликвидность инструментов.
Ребалансировка нужна для контроля риска и соответствия финансовому плану. Она не гарантирует более высокой доходности.
Может ли диверсификация снизить потенциальную доходность
Да, если сравнивать диверсифицированный портфель с удачной ставкой на одну быстрорастущую компанию. Однако в случае её неудачи концентрированный портфель рискует потерять значительно больше.
Снижение доли акций в пользу более консервативных инструментов может уменьшить и колебания стоимости, и потенциал роста. При этом сочетание активов с различной динамикой может улучшать соотношение доходности и риска.
Часто задаваемые вопросы
Новый товар для прежних клиентов может быть развитием продукта в рамках существующего бизнеса. В матрице Ансоффа диверсификация предполагает выход с новым продуктом на новый рынок.
Направления могут быть разными, но зависимость от той же клиентской базы сохранится. При оценке рисков учитывают долю выручки от общих покупателей и возможность каждого направления привлекать других клиентов.
Единого числа нет. Важнее доля каждой компании в портфеле, состав фондов, общие рыночные факторы, доступность активов и цели инвестора. Число бумаг само по себе не измеряет риск.
Один фонд может включать десятки или сотни компаний и снижать зависимость портфеля от результатов отдельного эмитента. Степень диверсификации зависит от состава фонда и концентрации вложений по отраслям и странам.
Ребалансировка восстанавливает целевые доли активов в портфеле. Единой периодичности нет: структуру проверяют по календарю или при заранее установленном отклонении долей. Проверка не обязательно заканчивается сделками. Правила пересмотра зависят от целей инвестора и издержек.