ЦБ поднимет ключевую ставку до 23% — консенсус-прогноз RB.RU

Консенсус-прогноз

• «Альфа-Банк» — 23%
• Сбербанк — 23%
• ВТБ — 23%
• «СДМ-Банк» — 23%
• «Совкомбанк» — 23%
• «Финам» — 23%
• «Брокеркредитсервис» — 23%
• «Русский стандарт» — 23%
• «Mind Money» — 23%
• Консенсус-прогноз: 23% годовых

Главный экономист группы «ВТБ» Родион Латыпов предполагает, что ожидаемое в декабре решение станет компромиссом между ускорившимися текущими темпами инфляции в ноябре и существенным замедлением совокупного кредитования в ноябре.

Последний раз ставка поднималась 25 октября — сразу на 200 базисных пунктов, до 21%, что стало историческим максимумом. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина объясняла принятое решение попыткой обуздать инфляцию, которая растет быстрее прогнозов, и снизить спрос, увеличивающийся более, чем предложение. Справиться с инфляцией к концу декабря не удалось, а вот кредитование начало снижаться, констатировали опрошенные RB.RU эксперты.

Аналитики допускают, что ЦБ может принять и более жесткое решение — повысить ставку даже до 24–25% годовых уже в 2024 году. Например, такого мнения придерживаются эксперты из «Альфа-Банка», «Финама», «Русского стандарта».

«В конце октября ЦБ не исключал повышения до 23%, но тогда у них ориентир по инфляции был 8–8,5%. Сейчас видно, что годовая инфляция, на мой взгляд, будет приближаться к 10%. И это предполагает, что должна быть аналогичная корректировка по движению по ставке», — пояснила главный экономист «Альфа-Банка» Наталия Орлова.

Ускорение роста цен, устойчивые инфляционные ожидания экономических агентов — все это факторы в пользу такого решения, добавляет директор департамента операций на финансовых рынках «Русского стандарта» Максим Тимошенко.

При этом вариант снижения ставки в декабре аналитики считают маловероятным из-за «разгона инфляции». Зампред правления, начальник казначейства «СДМ-Банка» Эдуард Лушин предполагает, что прошедшее осенью ослабление рубля только начинает проникать в цифры по инфляции, и она может быть еще выше.

Как рост ставки повлияет на бизнес

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая добавила, что бизнес обеспокоен, что ключевая ставка выше 20% и еще более высокие ставки по новым рыночным кредитам могут привести к избыточному «переохлаждению» экономики или даже к рецессии.

«Реализация кредитных рисков вследствие ухудшения финансового положения заемщиков грозит и банкам. Эти риски ЦБ также, вероятно, будет учитывать», — добавила аналитик.

По словам Орловой, высокая ставка негативна для небольших компаний, которые недавно стали использовать «кредитное плечо». Для них такой длительный период высокой ставки стал испытанием в финансовом смысле. Крупные и средние компании справляются лучше, добавляет эксперт.

CEO европейского брокера Mind Money (бывший «Церих») Юлия Хандошко, утверждает, что кредитование малого бизнеса через частные банки становится практически невозможным. Даже до повышения ставки банки неохотно выдавали займы малым предприятиям ввиду высоких рисков, но сейчас ситуация ухудшилась еще сильнее, бизнесу придется создавать финансовые резервы и повышать цены на свои товары и услуги, считает эксперт.

Сложности могут возникнуть и у крупного бизнеса. «Хотя компании находятся в относительно равных условиях, некоторые из них получают льготы. Естественно, если бизнес пользуется государственной поддержкой, справляться с текущими трудностями ему проще. Но даже субсидированным предприятиям высокая ставка не принесет ощутимых преимуществ», — констатировала Хандошко.

По мнению ведущего аналитика Amarkets Игоря Расторгуева, значимого действия на бизнес новое повышение не окажет, так как кредитование по рыночным условиям и так недоступно большинству предприятий.

«Если компания не может взять кредит под 25%, то под 30% — и подавно. Такая ставка выше рентабельности многих компаний», — добавил специалист.

Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров ожидает околонулевой рост экономики по итогам 2025 года.

При этом малый бизнес уже пытается приспособиться. Например, учредитель российских термальных курортов «Баден-Баден» Евгений Кононов рассчитывает, что рост ключевой ставки привлечет россиян на отечественные курорты.

Когда ставка начнет снижаться

Аналитики разошлись во мнениях, когда ставка может быть снижена — но в любом случае в первом полугодии следующего года этого не произойдет. Тимошенко из «Русского стандарта» полагает, что снижение ставки можно ожидать не ранее II полугодия 2025 года. Орлова также уверена, что снижения нельзя ждать ранее середины 2025 года

Старший аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин полагает, что о снижении ставки можно будет говорить только в 2026 году. «Банк России также повысит ставку до 25% в феврале и будет сохранять ее на протяжении всего 2025 года. Снижение ставки, вероятно, откладывается до 2026 года», — добавляет эксперт.

Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров ожидает снижения ключевой ставки до 13% к концу 2025 года на фоне замедления экономического роста до околонулевых значений из-за сокращений кредитного импульса и сбалансированного бюджета следующего года.

Аналитики высказали мнение, что в сложившихся условий ждут неординарных и регуляторных решений от властей, а не только роста ключевой ставки в попытке обуздать инфляцию.

«Возможно, мы увидим от ЦБ РФ какие-то нестандартные шаги в его сложной борьбе с инфляцией, возможно, будут какие-то шаги и со стороны Правительства РФ», — заключил Лушин из «СДМ-Банка».

Федоров из «БКС Мир Инвестиций» считает, что применение регуляторных мер было бы более точечно и эффективно в части ограничения корпоративного кредитования.

«Регулятор движется в этом направлении, однако процесс идет не так быстро, как бы этого хотелось. А пока инфляция высокая, инфляционные ожидания продолжают расти и Банк России продолжает повышать ставку», — сказал эксперт.

Фото на обложке: N Universe / Shutterstock