Эволюция венчурного инвестирования: новые тенденции и подходы

В 2024 году венчурный рынок столкнулся с антирекордом: сумма имеющихся у фондов, но еще не инвестированных средств достигла $311 млрд. Венчурные капиталисты стали более рационально подходить к выбору проектов из-за проблем с привлечением новых средств в фонды и нежелания партнеров инвестировать в рисковые стартапы на стагнирующем венчурном рынке. Теперь они обращают внимание на компании с хорошими показателями роста.

Однако данные показывают, что ситуация в целом несильно повлияла на появление новых стартапов. Во втором квартале 2023 года половина венчурных сделок были на посевной стадии, на которой суммарно было привлечено $7,2 млрд, что составляет четверть всех венчурных инвестиций за этот период.

Давайте рассмотрим подробнее, что происходит на венчурном рынке и какие факторы способствуют таким тенденциям.

Предыстория

С развитием технологий, таких как AI-инструменты, No code и онлайн-образование, растет число стартапов — их запуск становится просто доступнее массам. 

Увеличивается и количество людей и компаний, желающих заработать на этом. Однако высокая конкуренция приводит к тому, что многие стартапы остаются незамеченными и процент «выстреливающих» проектов уменьшается.

Это повышает порог входа в отрасль для новых фондов и бизнес-ангелов — ведь с каждым годом становится все сложнее получить доступ к качественным сделкам. Предложений капитала на рынке больше, чем спроса со стороны инвестиционно привлекательных, достойных проектов. А слабые не пользуются спросом, так как слишком велик риск никогда не получить свои вложения обратно.

В результате объем привлеченных средств значительно сократился. Например, в 2023 году стартапы привлекли лишь $319 млрд. Эта цифра является историческим минимумом за последние семь лет.

Эти условия требуют пересмотра подходов и изменения парадигмы входа в сделки со стороны венчуристов. Теперь для инвесторов важно не только найти хорошую сделку, но и суметь «попасть» в нее, то есть получить возможность положить чек, пока это не сделали другие инвесторы (держим в голове, что предложение сильно превышает спрос от стартапов) хорошую сделку. Иногда это требует оперативности, чтобы быстрее договориться об участии в раунде сильного стартапа. Иногда — наличия определенных навыков и связей, которые могут быть полезны для стартапа. Например, инвесторы с определенной экспертизой, широкими деловыми связями или собственными инсайтами с рынка могут иметь преимущество.

Чтобы ответить на вызовы современности, появилась новая модель венчурного инвестирования — модель синдицирования, где множество бизнес-ангелов объединяют свои знания и ресурсы для совместной работы с проектом. Так группа инвесторов, объединившая свои компетенции и записные книжки, может стать даже привлекательнее для стартапа, чем венчурный фонд.

Но, хотя ангелы часто имеют широкий круг знакомств и быстро принимают решения, им не хватает «институциональности» и некоторых компетенций, которыми обладают опытные венчурные фонды. Поэтому зачастую стартапы предпочитают работать именно с фондами, а синдикаты рассматривают как «дополнительное» финансирование.

И те, и другие понимают свои слабые стороны и ищут модель сотрудничества, в которой клубы ангелов и фонды могли бы эффективно дополнять друг друга.

Доступность венчурного инвестирования 

На фоне такой ситуации активно начали развиваться несколько трендов. Один из них — демократизация венчурного инвестирования, которая открывает новые возможности для частных лиц. Теперь даже люди с небольшим капиталом могут вкладывать деньги в проекты, которые раньше были доступны только крупным инвесторам. 

Это стало возможным благодаря снижению минимальной суммы инвестиций, объединению инвесторов в группы и появлению инвестиционных платформ, которые упрощают процесс инвестирования.

Одним из примеров демократизации являются маркетплейсы акций непубличных компаний, такие как EquityBee и Carta X. Они позволяют инвесторам находить перспективные стартапы и вкладывать в них капитал малыми чеками.

Также примером являются платформы для финансирования SaaS-компаний под их текущую прибыль, обеспеченную годовыми подписками. Многие из них также имеют низкий порог входа, а еще берут на себя управление активами, что позволяет вкладываться в проекты даже начинающим инвесторам.

Среди преимуществ венчурных инвестиций для частных лиц можно выделить:

• доступ к частным инновационным проектам;
• диверсификация инвестиционного портфеля;
• участие в развитии новых технологий;
• потенциал высокой доходности.

Децентрализация 

Инвесторы больше не принимают решения об инвестировании в одиночку. Они предпочитают собирать обратную связь и экспертизу по проекту от различных участников рынка: отраслевых экспертов, венчурных партнеров и даже других инвесторов, которые могут выступать конкурентами в сделке.

Также вместе с развитием цифровых технологий демократизация венчурного инвестирования привела к тому, что информация, которая раньше была доступна только управляющим фондов, теперь открыта для более широкого круга лиц.

Благодаря этому инвесторы могут не только искать подходящие проекты, но и принимать самостоятельно инвестиционные решения на основе данных  аналитических отчетов и исследований венчурного рынка.

Потому все больше игроков предпочитают не только стать инвесторами фонда, отдав капитал в управление профессионалам, но и самостоятельно нарабатывать экспертизу в венчурных инвестициях. Они собирают портфели своими силами и стремятся принимать решения по каждой портфельной сделке, самостоятельно разбираясь в каждой инвестиции.

Потребление в формате шеринговой экономики

Поскольку невозможно быть экспертом во всех отраслях, технологиях и бизнес-моделях, возникает третий тренд — потребление в формате шеринговой экономики. Это когда один бизнес-ангел (участник синдиката) привносит индустриальную экспертизу, другой — технологическую, третий — помогает стартапу с бизнес-моделью, четвертый — контактами ключевых потенциальных клиентов. В итоге каждый участник несет добавочную стоимость для своих соинвесторов и портфельного стартапа. Идеальный win-win-формат.

Как симбиоз первого, второго и третьего трендов, приходит понимание, что лучше разделять экспертизу и риски и вместе заходить в одну сделку меньшими чеками, привлекая в свою сделку как можно больше заинтересованных сторон со своими компетенциями и ресурсами. Инвесторы приглашают других инвесторов к себе «за стол» и стараются совместно растить общий пирог, а не урвать себе кусок побольше. Ведь чем больше интересантов в успехе портфельной компании, тем выше ее шансы на успех.

В результате получает развитие синдикация. Даже венчурные фонды стараются иметь при себе сообщество потенциальных соинвесторов, которым готовы регулярно показывать свои сделки и приглашать к соинвестированию.

Клубные системы

Все вышеперечисленные тренды стали драйвером роста для клубных систем. Это особые подходы к организации взаимодействия между инвесторами, стартапами и другими участниками рынка. 

Основные принципы работы клубных систем:

• ограниченный доступ — членство в клубе доступно не всем, это обеспечивает высокий уровень доверия и конфиденциальности;
• обмен информацией — участники клуба получают доступ к эксклюзивным данным о перспективных проектах, инвестиционных возможностях и рыночных тенденциях;
• содействие сотрудничеству — клубные системы помогают наладить контакты между участниками, что приводит к созданию совместных проектов и партнерств;
• обучение и развитие — члены клуба участвуют в обучающих программах, семинарах и конференциях для повышения квалификации и расширения кругозора;
• поддержка и наставничество — опытные участники клуба выступают в роли менторов для начинающих инвесторов и стартапов, предоставляя им ценные советы и рекомендации.

Использование клубных систем в венчурной экономике помогает ускорить процесс принятия решений, снизить риски и повысить эффективность инвестиций. 

Перспективы и риски

Предполагается, что через 10 лет сфера венчурных инвестиций преобразится в децентрализованную сеть, состоящую из множества игроков. Клубы будут сотрудничать с множеством фондов в формате Community-as-a-service, помогая дособирать раунды. А фонды — со множеством клубов, делясь своей аналитической экспертизой в формате Fund-as-a-service. Эти сообщества и фонды станут взаимодополняющими центрами компетенций.

Благодаря новой бизнес-модели сетецентричности значительно сократятся издержки. Стартапы смогут быстро находить подходящих инвесторов с нужными навыками и опытом благодаря следующим факторам: 

• Использование современных технологий и ПО позволит автоматизировать рутинные процессы, такие как обработка заявок, проверка данных и подготовка документов. Это значительно ускорит заключение сделки.
• Оптимизация внутренних процедур и процессов, а также взаимодействие с государственными органами и партнерами, позволит ускорить согласование и утверждение сделки.
• Обучение и повышение квалификации специалистов, занимающихся заключением сделок, позволит им эффективнее использовать современные инструменты и методы работы.

Так, если сегодня средний срок закрытия сделки в классических венчурных фондах составляет два–шесть месяцев, а в синдикатах — месяц, то в 30-х годах он сократится до недели. При этом в выигрышном положении будут и инвесторы. Они получат более быстрый доступ к интересующим их стартапам.

Однако при таком развитии индустрии существует риск перегрева рынка из-за большого количества мелких инвесторов, которые могут действовать эмоционально и следовать стадному инстинкту. Это может привести к быстрому росту цен на стартапы. 

Пример такого перегрева — события 2021 года, когда оценки стартапов резко выросли из-за большого количества свободных денег на венчурном рынке. Некоторые раунды закрывались всего за неделю или две. Это привело к коррекции, и многим стартапам пришлось собирать downrounds — новые раунды финансирования по меньшей оценке, чем раньше, даже если остальные бизнес-показатели компании выросли. И, конечно, инвесторы стали еще более осторожно относиться к рискованным проектам. 

Фото на обложке: eamesBot / Shutterstock