Трамп 2.0: как рынок реагирует на результаты выборов в США

Дональд Трамп возвращается в Белый дом, и Уолл-стрит ожидает снижения налогов, смягчения регулирования, а также более дружественной политики по отношению к банкам и криптовалюте.

«Он выступает за бизнес и против регулирования. Его инстинкты говорят сокращать налоги. Все это поможет рынку M&A», говорит Юан Релли, сооснователь и управляющий партнер инвестбанка BDA Partners.

Что касается администрации Трампа, «рынки считают, что она настроена на рост, даже если он будет сопровождаться более высокими инфляцией и ключевыми ставками» — отметил Дэвид Бьянко, руководитель инвестиционного подразделения по Северной и Южной Америке в DWS Group.

Хотя рынки могут реагировать на политические события, инвесторы отмечают, что со временем они стабилизируются под влиянием макроэкономических сил, финансовых результатов компаний и глобальных событий.

Например, во время первого срока Трампа индекс S&P 500 поднялся почти на 70%, поскольку росли акции технологических компаний, пусть тарифная политика президента и провоцировала всплески волатильности. В то же время энергетический сектор понес убытки из-за влияния пандемии на мировую экономику, несмотря на то, что администрация президента была дружелюбно настроена к добыче ископаемого топлива.

История не повторяется

В 2016 году победа Трампа породила такое явление, как рефляционная торговля. Инвесторы вкладывались в такие активы, как фьючерсы на медь и акции строительных компаний, полагая, что снижение налогов и другие меры станут стимулом роста США.

Но с тех пор экономический ландшафт изменился, и некоторые инвесторы считают, что события 2016 года вряд ли смогут подсказать, как акции, облигации и доллар будут торговаться в грядущие месяцы.

В 3 кв. 2024 года экономика США росла на 2,8% в среднегодовом исчислении, а в 2016 году показатель был чуть ниже 2%. И хотя в 2022 году месяцы ограничительной денежно-кредитной политики помогли снизить инфляцию с уровня 40-летнего максимума, некоторые инвесторы опасаются, что из-за сокращения тарифов и налогов потребительские цены вновь вырастут. Для сравнения, 8 лет назад Федеральную резервную систему США беспокоили медленные инфляция и рост.

Признаки восстановления инфляции также могут заставить Федеральный резерв пересмотреть траекторию ключевой ставки. Тем временем, центральный банк только начинает ослаблять денежно-кредитную политику после того, как повышал ставки для снижения инфляции с 40-летнего максимума.

И хотя в последние недели президентской гонки 2024 года симпатии рынка были скорее на стороне Трампа, его победа в 2016 году «была в целом сюрпризом, как и позитивная реакция рынка, а позиция инвесторов в преддверии выборов была ориентирована на дезинфляционный фон», — написали в понедельник аналитики JPMorgan.

Тарифы и налоговая реформа

Потенциальные изменения тарифов — Трамп обещал повысить их на 10% для импорта и на 60% для товаров из Китая — могут серьезно повлиять на отношение инвесторов к рынку активов в грядущие месяцы.

Согласно исследованию Deutsche Bank, победа Трампа может добавить 0,5 п.п. к ВВП США, если не внедрять тарифную политику. В противном случае ВВП потеряет 0,25 п.п. Прогнозы приводит Reuters.

«По-прежнему остается вопрос, насколько агрессивно Трамп будет действовать в плане тарифов. Это произойдет независимо от состава Конгресса, учитывая, что он может продвигать их через указ», считает Гарретт Мелсон, специалист по стратегии управления портфелями в Natixis Investment Managers.

Также Трамп хочет провести налоговую реформу, в том числе снизить корпоративную ставку до 15% для компаний, которые производят товары в США. Во время своего предыдущего срока он снизил ее с 35% до 21%.

Такие меры — им потребуется получить одобрение Конгресса — смогут поддержать доходы компаний и настроения на рынке акций, хотя пока и неясно, насколько. По оценке Goldman Sachs, сокращение налога до 15% повысит доходы компаний из индекса S&P 500 примерно на 4%.

«В краткосрочной перспективе инвесторы в акции положительно воспримут победу Трампа, поскольку она даст ему возможность» продлить текущие налоговые льготы, говорит Джейк Сельц, управляющий портфелем в Allspring Global Investments.

Читайте по теме:

Состояние богатейших людей мира выросло почти на $64 млрд после победы Трампа на выборах

Доллар показал самый большой рост за восемь лет после победы Трампа

Акции Trump Media взлетели на 35% на фоне выборов в США

Однако массовые налоговые послабления могут вызвать опасения о росте госдолга США. Недавно такие опасения уже спровоцировали распродажу государственного долга США, в результате чего доходность 10-летних казначейских облигаций, которая меняется обратно пропорционально ценам на облигации, достигла 4,471% — рекордного уровня с июля.

По оценке Комитета по ответственному федеральному бюджету, аналитического центра, ориентированного на госбюджет США, в ближайшее десятилетие планы Трампа по налогообложению и расходам могут повысить государственный долг страны на $7,75 тлрн.

Еще один тревожный фактор — привычка Трампа обсуждать широкий спектр тем, которые потенциально могут повлиять на рынки. Это уже происходило во время его первого срока, когда он часто комментировал все, от устойчивости доллара до политики отдельных компаний. Подобные комментарии регулярно приводили к изменениям курса акций.

«Рынки слегка встревожены тем, что срок Трампа будет сопровождаться многочисленной коммуникацией, в которой будет трудно отличить шум от сигнала» — считает Бьянко из DWS Group.

Победители и проигравшие

Похоже, обещания уже стимулируют рост некоторых активов, в том числе доллара, акций региональных банков и биткоина.

В среду, когда стало известно о результатах выборов, S&P 500, Промышленный индекс Доу Джонса и Nasdaq 100 показали рекордный рост.

• До открытия биржи акции Tesla выросли почти на 12%, акции Trump Media & Technology — на целых 37%.
• Индекс Russel 2000 прибавил более 5%.
• Стоимость биткоина подскочила до $75 тысяч, прежде чем вновь опустилась. Подросли акции Coinbase, криптобиржи, которая стала одним из крупнейших корпоративных доноров на этих выборах, а также майнинговой компании Argo Blockchain.

Не обошлось и без проигравших.

• Логистическая компания Maersk потеряла более 5%.
• Акции Vestas Wind Systems и RWE, компаний возобновляемой энергии из Европы, обрушились из-за опасений, что Трамп отменит Закон о снижении инфляции.
• Доходность казначейских облигаций резко выросла, усилив опасения, что экономическая политика Трампа приведет к росту инфляции и курса доллара, а также подорвет глобальный рост.

По мнению аналитиков Goldman Sachs, рост акций продолжится по трем причинам:

1. После объявления результатов выборов политическая неопределенность снижается, что, как правило, приводит к хорошим финансовым итогам года.
2. Рынок движется вверх, поскольку инвесторы переключаются на акции.
3. Рост активности сделок M&A и IPO при администрации Трампа окажет дополнительную поддержку курсу акций.