Колонки

Топ-10 венчурных сделок года: горстка необанков, 3D-печать и реальный конкурент WeWork

Колонки
Денис Ефремов
Денис Ефремов

Инвестиционный директор фонда Da Vinci Capital

Полина Константинова

Эту подборку подготовил инвестиционный директор фонда Da Vinci Capital и автор Telegram-канала proVenture Денис Ефремов. В колонке дается собственный профессиональный взгляд автора на ключевые сделки в мире венчурных и прямых инвестиций в России, СНГ и на глобальном рынке. 

Топ-10 венчурных сделок года: горстка необанков, 3D-печать и реальный конкурент WeWork

Год выдался непростым как для глобального, так и для российского рынка. На глобальном рынке отгремели крупные технологические IPO, на мой взгляд, прошло все весьма неплохо. Те, кто должны были получить высокие оценки, получили, ну а те, кому размещаться в принципе не стоило, даже не разместились. 

Самым громким случаем, конечно, можно считать падение WeWork. Этот кейс заставил всех пересмотреть текущий тренд агрессивной оценки убыточных компаний. Но Uber, Datadog, Cloudflare разместились неплохо и принесли инвесторам хорошую доходность. Среди них были и фонды с российскими корнями, например, Fort Ross и RTP Global.

Как узнать своего пользователя и заработать на этом деньги

На российском рынке можно было бы говорить также о позитивных трендах, например, первом за долгое время международном IPO сервиса HeadHunter, который оценивается уже более чем в $1 млрд, об активизации международных выходов, продаже Busfor французской BlaBlaCar или покупке сервиса с российскими корнями Nginx американской корпорацией F5 за $670 млн или… Но тут мыслительная цепочка обрывается (хотя другие интересные выходы также были), потому что череда тревожных событий накладывают след на российский венчурный рынок. 

Сразу ряд уголовных дел против венчурных инвесторов и технологических предпринимателей, среди которых дело против Baring Vostok и дело против Nginx, добавляют в этот год большую ложку дегтя. Несмотря на это венчурные инвесторы верят в будущее и смотрят на 2020 год с оптимизмом.

Немного выдохнем и перейдем к анализу самых интересных сделок на рынке за прошедший год.


Топ-10 венчурных сделок года


Десятое место: сервис по аренде офисного пространства Knotel поднимает $400 млн по оценке $1 млрд

  • Важно сказать, что это оценка post-money (то есть инвестиционная оценка была $600 млн, а после инвестиции с учетом входящих $400 млн оценка составила $1 млрд). Лид-инвестором выступил Wafra, инвестиционное подразделение Суверенного фонда Кувейта.
  • Knotel называют основным конкурентом WeWork (среди стартапов), а разница в том, что это скорее офис по подписке, чем коворкинг — можно снимать на гораздо более длительное время и расширяться. К слову, Knotel теперь второй после WeWork по объему привлеченных инвестиций — $560 млн.
  • У сервиса более 200 локаций и 4 млн кв.м. площадей в США и Европе. У WeWork почти в 2,5 раза больше.
  • В октябре 2018 года писали, что выручка Knotel за первую половину года составила $17,6 млн, а отрицательная EBITDA — $24,1 миллиона. Run rate по году простым умножением получается на уровне $35,2 млн, а EBITDA на уровне $48,2 млн.
  • Инвесторы оценивают стартап предположительно в 28,4х выручки (по оценке post-money), тогда как WeWork оценивается на уровне 26,1х по 2018 году (и 15,7х по 2019 или 18,1х по LTM). То есть в потенциал Knotel верят больше. Но стоит все же отметить, что финансовые инвесторы получили долю в 40%. С учетом дополнительных привлеченных средств у основателей, скорее всего, уже меньше 50%.
  • Одним из сооснователей Knotel является бывший акционер SUP Media Эдуард Шендерович (родился в России). SUP Media — это про памятный многим ЖЖ. Кстати, в прошлом году вышло интервью с Эдуардом в проекте Елизаветы Осетинской «Русские Норм». Там есть версии на Youtube и в тексте.


Девятое место: целая плеяда сделок с необанками


Финтех-стартап N26 привлек $300 млн инвестиций в январе по оценке $2,7 млрд и поднял $170 млн в июле по оценке $3,5 млрд.

  • История N26 (ранее назывался Number26) — одна из тех, которая призвана вдохновлять. За чуть более чем 6 лет существования, из которых — 2 года в статусе первого европейского необанка (с лицензией), стартап привлек 3,5 млн клиентов из 24 стран Европы, которые держат на счетах миллиард долларов и столько же оборачивают ежемесячно. Платными услугами пользуются около трети клиентов.
  • В текущем раунде лидером выступил Insight Venture Partners, а основным соинвестором — сингапурский суверенный фонд GIC. В расширении также участвовали текущие инвесторы. Предыдущий раунд в 2018 году оставил N26 вне статуса единорога, когда оценка остановилась на уровне $750 млн после привлечения $160 млн от Tencent и Allainz.
  • N26 является вторым challenger-банком по стоимости после бразильского Nubank ($10 млрд). И это все при порядка 700 человек в штате. 
  • На текущем раунде инвесторы заплатили за пользователя N26 $1174, тогда как годом ранее платили всего $882 (сейчас на треть выше). Среди необанков дороже оценивались только клиенты Monzo (более $1700 на последнем раунде). Revolut привлекал последний раунд по оценке $780 за клиента.
  • Если вам интересно углубиться в детали, можете прочитать лонгрид про N26 и еще более интересный материал от FT Partners про январскую сделку.

Мобильный банк Chime привлек $200 млн по оценке $1,5 млрд в марте и уже в декабре поднял $500 млн по оценке $5,8 млрд.

  • Оценка Chime взмахнула в последней сделке на 3,7х с марта (то есть за 9 месяцев), это крайне нехило. С предыдущего раунда в прошлом году оценка в марте также выросла в 3 раза, значит, инвесторы, в прошлом году положившие $70 млн по оценке $500 млн, заработали 2,6х на свои вложения в марте и еще 3,7х в декабре, итого это 9,6 раз. Фантастика!
  • Лид-инвестором в обоих раундах выступил фонд Юрия Мильнера DST Global, а соинвесторами стали General Atlantic, ICONIQ, Coatue, Dragoneer, Access Technology Ventures и Menlo Ventures. General Atlantic, ICONIQ, Coatue и Dragoneer также соинвестировали с DST в марте. Получается второй акт одного спектакля.
  • Но рост у Chime поистине впечатляющий. На текущий момент сервис имеет более 6,5 млн открытых счетов (9 месяцев назад их было всего 3 млн). Банк подключает 150 тысяч счетов в месяц. По состоянию на прошлый год (к предыдущему раунду компания делала несколько анонсов), было проведено более платежей на $4,5 млрд (за всю историю сервиса), а средний клиент делал 40 транзакций в месяц.
  • Выручка по итогам года должна достигнуть $300 млн, что будет означать рост в 4 раза по сравнению с прошлым годом. 
  • Напомню, что Chime предлагает популярную для миллениалов модель банковского счета без комиссий и штрафов за падение остатка ниже определенного значения — через мобильное приложение. Все это подкреплено простыми, но полезными фенечками — автоматическим перечислением 10% от чека на сберегательный счет, а также бесплатный короткий овердрафт на поступающие платежи.
  • Оператором счетов является The Bancorp Bank, который дает свою инфраструктуру по модели white-label похожим сервисам, — среди их клиентов PayPal, T-Mobile, Betterment. 
  • Chime оценивается практически в 20 выручек 2019 года и в $970 долларов за клиента. Это достаточно высоко, но не рекорд.
  • Кстати, это четвертое место подборки венчурных сделок за март 2019.

Nubank поднял $400 млн по оценке $10 млрд, став (вновь) самым дорогим необанком в мире.

  • Бразилия, темперамент, финтех!
  • Nubank стоит почти в 3 раза дороже N26, который в этом же месяце был оценен в $3,5 млрд после инвестиций от Tencent и Monzo, который после последнего раунда стал оцениваться в £2 млрд.
  • При этом Nubank всегда был как-то немного в стороне — европейский финтех был классическим поставщиком необанков, а США — самым лакомым рынком. Но откуда Бразилия? А меж тем в течение нескольких лет Nubank уже являлся самым дорогим необанком.
  • В текущем раунде Nubank привлек $400 млн от инвестиционного фонда TCV, что помогло достичь общего уровня фондирования в $820 млн.
  • Между прочим, с прошлого раунда в 2018 году необанк прибавил в оценке 2,5 раза. Это крайне высоко для компании его размера с шеститилетней историей. 
  • Самое интересное, что операционно банк растет так же внушительно. По последним данным, Nubank обслуживает 12 млн клиентов (это в 2,5 раза больше, чем годом ранее, когда число клиентов достигло 5 млн). Еще более поразительно, что такую большую клиентскую базу обслуживает 1500 человек. N26, который недавно раскрыл свои метрики, занимает свои 1300 человек всего 3,5 млн клиентов.
  • Инвестиции банк планирует на экспансию в Мексику и Аргентину, оставляя США на откуп врывающемуся туда Monzo и Европу Revolut, N26 и все тому же Monzo.
  • На текущем раунде каждого клиента Nubank оценили в $833 доллара, что, к слову, ниже, чем $1050 у N26 по последнему раунду и даже у Revolut с его $850 долларами. 

Восьмое место: разработчик ПО для резервного копирования Veeam Software привлек $500 млн по оценке $3-4 млрд.

  • Сразу оговорюсь, что оценка примерная. Точная не называлась. Но именно такую оценку дают в качестве индикатива «Ведомости».
  • Раунд лидировал Insight Venture Partners (первый раз вкладывал в сервис еще в 2013 году), а основным соинвестором выступил канадский пенсионный фонд Canada Pension Plan Investment Board.
  • Veeam Software — изначально российская компания, но основные клиенты находятся за рубежом (только 2-2,5% находятся в России). R&D же при этом расположен в Санкт-Петербурге. 
  • Компания была запущена в 2006 году Ратмиром Тимашевым (ранее был в фонде ABRT) и Андреем Бароновым. Любопытно, но Тимашев говорил о знакомстве с партнерами Insight Venture Partners с 2012 года. Понятно, почему — ABRT являлся инвестором одного из фондов под управлением Insight Venture Partners.
  • Veeam обслуживает более 325 тысяч клиентов, а выручка в прошлом году достигла $1 млрд, а в этом году уже планировал чистую прибыль на уровне $100 млн.
  • Основной конкурент Veeam Rubrik также привлек значительное финансирование в раунде на $261 млн по оценке $3,3 млрд. У Rubrik более 450 тысяч клиентов.
  • Получается, что Rubrik оценивается в $7 тысяч за клиента, в этом случае Veeam мог быть оценен на уровне $2,4 млрд (или, с другой стороны, ранее озвученный индикатив $3 млрд даст оценку клиента $9 тысяч).


Седьмое место: флагман доставки еды DoorDash поднял $400 млн по оценке $7,1 млрд в феврале 2019 года, затем привлек $600 млн по оценке $12,6 млрд в мае 2019 года и еще $100 млн по оценке $13 млрд в ноябре 2019 года.

  • Американский DoorDash в 2018 году оценивался в $4 млрд. В 2019 он не только вырос почти в 2 раза до $7,1 млрд, но и успел повысить свою оценку с $7,1 млрд до $12,6 млрд за 3 месяца (!) и потом закрепил ее еще через полгода на уровне $13 млрд. 
  • Лидирующими инвестором в феврале были Temasek и Dragoneer Investment Group, в мае — нью-йоркский хедж-фонд Darsana Capital Partners, а дополнительные $100 млн были вложены фондом T. Rowe Price. 
  • С 2018 года (точнее, с апреля прошлого года), оценка DoorDash выросла в более чем 3 раза. 
  • По данным компании, в 2018 году количество доставок выросло на 250%. Финансовых показателей стартап не раскрывает, но если верить данным Recode, DoorDash занимает порядка 14% рынка доставки еды в США, а его ключевой конкурент Postmates — 9%. Последний прогнозировал на 2018 год оборот на уровне $1,2 млрд в год и выручку на уровне $400 млн. У DoorDash может быть оборот порядка $1,8 млрд и выручка более чем $600 млн.
  • В этом случае компания могла получить мультипликатор на уровне 7х оборота и 22х выручки. Не верится, что в 2016 году уDoorDash был даунраунд.
  • Отметим, что ключевой европейский конкурент DoorDash, лондонский Deliveroo, в этом году поднял $575 млн от Amazon, но оценку сервис не раскрыл.


Шестое место: платформа для аналитики Databricks подняла $400 млн по оценке $6,2 млрд

  • Databricks — это 4 место в февральской подборке топовых сделок. И тогда компания привлекла $250 млн по оценке $2,75 млрд. А сейчас оценка выросла более чем в 2 раза до $6,2 млрд после инвестиций (post-money)!
  • Лидирующим инвестором в сделке выступил Andreessen Horowitz, как и в феврале этого года. Соинвесторами выступили несколько фондов, в том числе Tiger Global Management, T. Rowe Price и участвующие ранее Microsoft и NEA.
  • Databricks закрывает первичный уровень процесса анализа больших данных, а именно доступ к ним. В ее основе лежит система управления потоками входящих данных, которые потом используют аналитики для построения разных моделей, в том числе на основе машинного обучения. Компания также продает свои решения по анализу данных.
  • Количество сотрудников недавно достигло 600 человек, 
  • Databrics планирует инвестировать €100 млн в строительство дата центра в Амстердаме в течение следующих 3 лет. 
  • Компания зарабатывает $200 млн выручки (run rate) в год и растет более чем в 2,5 раза в год. Оценка составляет внушительные 31,5х выручек (на прошлом раунде было 27,5х выручек). 
  • Компания в будущем планирует выходить на IPO, но точных сроков не называет. Пока что Databrics нанял нового CFO, который помог своей предыдущей компании с публичным размещением.


Пятое место: производитель дронов Zipline поднял $190 млн по оценке $1,2 млрд

  • Про этот проект я впервые услышал на конференции YPO в Москве год назад. Честно говоря, думал, что он уже оценен в $1 млрд. Но несправедливость была исправлена спустя год, ничего страшного.
  • Zipline специализируется на очень трудной нише — его дроны могут летать в принципе без какой-либо навигации, без GPS. Это позволяет доставлять какие-то мелкие вещи в самых труднодоступных условиях. Например, так доставляется донорская кровь по труднодоступным африканским регионам (Руанда и Гана) — когда счет идет на часы и даже минуты, нет другого способа это сделать.
  • Дрон покрывает расстояние в 160 километров, достигая скорости в 110 км в час. Вес, который может перевозить дрон, — до 1,75 кг, что вполне достаточно для перевозки донорской крови и медикаментов для срочных случаев. 
  • Новое финансирование позволит в ближайшее время расширить сеть работы в Африке до 2600 медицинских пунктов и в течение пяти лет сделать его доступным для 700 млн человек. 
  • В сделке инвестировал The Rise Fund (импакт-фонд TPG), а ранее в проект инвестировали такие инвесторы, как GV, Katalyst Ventures, Temasek и Goldman Sachs. Напоследок отмечу, что в проект ранее инвестировали Grishin Robotics сооснователя Mail.ru Дмитрия Гришина и бывший топ-менеджер Роснано Владислав Тропко. 

Источник


Четвертое место: индийский отельный оператор Oyo оценен в $10 млрд после инвестиций своего основателя в размере $2 млрд

  • Хочешь мегаединорога? Сделай его сам! Основатель индийского стартапа OYO потратил $2 млрд на выкуп акций своего стартапа, который сам же основал 6 лет назад.
  • Мы всегда читаем про истории, что у фаундеров к IPO или продаже остается маленькая доля. У Безоса сейчас чуть более 10% в Amazon, например. Может быть, это не нравилось Ритешу Агарвалю, и он осуществил инвестицию в $500 млн в капитал компании и еще и выкупил акции Oyo на $1,5 млрд у существующих инвесторов. Продавали Sequoia Capital и Lightspeed Venture Partners.
  • Самое интересное, оценка составила $10 млрд, что более чем в 2 раза выше оценки на Series E в $4,2 млрд, которую дали проекту инвесторы.
  • Всего Oyo привлек внушительные $1,6 млрд от инвесторов, работает в более чем 800 городах и 80 странах с более чем 23 тысячами отелей.
  • Ритеш Агарваль основал Oyo в 2013 году, когда ему было всего 19 лет. И теперь 6 лет спустя он делает один из крупнейших «бай инов» фаундера в истории! Так держать, Ритеш! Вот это коммитмент!


Третье место: платформа для 3D-печати Carbon подняла $260 млн по оценке $2,4 млрд

  • Это быстро, это работает, и это по-настоящему круто! Если вы думаете купить кроссовки, смело идите в Adidas и покупайте свеженапечатанные специально для вас.
  • Лид-инвесторами выступили Madrone Capital Partners и Baillie Gifford. А соинвесторами — Sequoia Capital, Adidas Ventures, Johnson & Johnson Innovation, Fidelity, JSR Corporation, Temasek, и Arkema.
  • В 2017 году на прошлом раунде стартап был оценен в $1,7 млрд. Текущая оценка выше на 40%. Carbon с учетом текущего раунда уже поднял внушительные $680 млн.
  • Carbon выводит отрасль 3D-печати на новый уровень — массовый. Ранее Carbon печатал полимерные детали для разных моделей Ford и Lamborgini, а также делал другие околопромышленные компоненты.
  • Но проект с Adidas выводит на другой уровень идею любого дистрибутора — идею отсутствия запасов. Ведь можно просто печатать.
  • Компания была основана в 2013 году, и сейчас в ней работают 400 человек.


Второе место: платежный гигант Stripe привлек $250 млн по оценке $35 млрд

  • Я почти что фанат Stripe и не могу иначе. Ну что, сейчас Stripe уже является третьим по капитализации стартапом в США и первым финтех-стартапом в мире (на самом деле, вторым, поскольку первый — это Ant Financial, но оценка $150 млрд и близкое родство с Alibaba все же делают эту историю немного нерыночной).
  • Кстати, это же еще и 7 место в рейтинге сделок за прошлый год.
  • Раунд лидировали General Catalyst, Sequoia Capital и Andreessen Horowitz. Ну а кто еще, спросите вы?
  • В прошлом раунде вкладывался Tiger Global, а еще ранее Tiger инвестировал с Sequoia и фондом Юрия Мильнера DST Global (как раз эта сделка попала в топ). В январе 2019 года, когда Tiger докладывал, оценка была $22,5 млрд. Сейчас — в 1,5 раза выше. Неплохая динамика!
  • Напомню, что Stripe работает в 25 странах, реципиенты платежей находятся в 130 странах, а число корпоративных клиентов превышает 100 тысяч.
  • Недавно Stripe запустил кредитные продукты — кредитование и корпоративные кредитные карты. Он также расширяется географически — выходит в Малайзию, европейские страны, такие как Эстония, Польша, Греция, Латвия и Литва.
  • Финансовой информации за 2018 год нет, поэтому стоит напомнить о 2017-м: тогда выручка Stripe составила $1,5 млрд, а оборот — порядка $50 млрд.
  • Также напомню, что боссы Stripe очень категорично говорят про IPO — им комфортно в статусе частной компании. 


Первое место: платформа для автоматизации процессов UiPath в марте привлекла $400 млн по оценке $7 млрд и дополнительно через месяц еще подняла $168 млн

  • UiPath во многом — самый горячий стартап года, который по праву является флагманом отрасли автоматизации процессов производства (robotic process automation, RPA).
  • По имеющимся инсайтам, в текущем раунде лидирующими инвесторами выступили Coatue и T. Rowe Price, ранее в компанию инвестировали такие гиганты, как Sequoia Capital, Accel и Earlybird Venture Capital.
  • UiPath привлекла $409 млн до текущего раунда, а значит она резко увеличила объем фондирования вдвое.
  • Почти во столько же, а точнее, в 2,3 раза выросла оценка компании с прошлых $3 млрд, а значит инвесторы заработали на вложении 2,2 раза с учетом размытия. Очень неплохая доходность за 6 месяцев для Sequoia (лидировал предыдущий раунд) и соинвесторов. Более того, в марте 2018 года компания оценивалась в $1,1 млрд, а значит выросла почти в 7 раз за год!
  • Основной идеей платформы является автоматизации роботизированных процессов. Но сейчас также есть решения для автоматизации документооборота, сотрудников, а также системы отчетности. Естественно, там есть алгоритмы искусственного интеллекта, но себя компания называет именно «robotic process automation company», и это вызывает уважение.
  • Компания была основана в Румынии, но сейчас основным ее рынком является США.
  • В сентябре прошлого года у UiPath было 1,8 тысячи корпоративных клиентов, а количеств клиентов росло на 6 в день. Если рост продолжился, то сейчас в обойме должно быть около 3 тысяч клиентов.
  • В прошлом году ARR компании составлял $180 млн, а в 2019 ожидается рост до $450 млн, а значит компания оценена в 15,5х ARR 2019-го года. На мой взгляд, это достаточно много, поскольку ARR — обманчивый показатель, и растет более агрессивно, чем сама выручка. Но инвесторы выложили огромный раунд по оценке более чем в 2 раза выше, чем 6 месяцев назад, а значит риск признан оправданным.
  • Альтернативные оценки от Gartner говорят о выручке в 2018 году на уровне $115 млн, что ставит UiPath на первое место среди RPA-площадок с долей рынка 13,6% в США с космическим ростом выручки на уровне 630% за последний год.

Источник: Gartner, Techcrunch


На этом все, спасибо, что дочитали до конца. С наступающим Новым Годом и Рождеством!

***

Для информации: ниже вы можете найти ежемесячные рейтинги в этом году (до ноября, но декабрь тоже скоро выйдет).

Фото на обложке: Анастасия Топонен

Нашли опечатку? Выделите текст и нажмите Ctrl + Enter

Материалы по теме

  1. 1 Российские инвесторы назвали топ-10 самых интересных ниш для вложений в 2019 году
  2. 2 Сделки 2019 года
  3. 3 Как купить готовый бизнес: юридические особенности при оформлении сделки

Актуальные материалы —
в Telegram-канале @Rusbase