Ведущие инвестбанки мира рекомендуют запасаться рублями

Ведущие инвестбанки мира рекомендуют своим клиентам запасаться рублями. По их мнению, первое, что сделает Дмитрий Медведев, вступив в должность президента РФ, - это позволит российской валюте укрепиться. Иного сильного инструмента борьбы с инфляцией у правительства сейчас нет, уверены эксперты.

Инвестиционные банки Merrill Lynch & Co., Goldman Sachs Group Inc. и Deutsche Bank AG предсказывают, что в ближайшие полгода рубль укрепится на 2-4%. Центробанк РФ будет вынужден пойти на такой шаг ради сдерживания инфляции, темпы которой далеко превосходят целевые показатели правительства, приводит Bloomberg мнение аналитиков банков.

При этом правительству РФ придется поступиться интересами экспортеров нефти и газа, поскольку укрепление рубля означает некоторое снижение их доходов. Так, половина добываемой "Роснефтью" нефти продается за доллары на экспортном рынке. А это, в свою очередь, значит, что несколько снизятся и поступления в бюджет, больше половины которого, по оценкам Merrill Lynch, формируется от экспорта энергоносителей.

С другой стороны, из-за инфляции "Роснефть" потратилась на оборудование, инфраструктуру и зарплаты, говорит финансовый директор компании Питер О´Брайан. Зарплаты рабочих в восточной Сибири с 2000 года в долларовом эквиваленте выросли на 200%. "Инфляция болезненна, - говорит Питер О´Брайан. - Если она будет продолжаться, российским компаниям, занимающимся природными ресурсами, будет трудно конкурировать на мировом рынке".

Укрепление к евро

В настоящее время Центробанк РФ привязал курс рубля к так называемой бивалютной корзине из 0,55 долларов 0,45 евро. В последний раз ЦБ дал рублю усилиться относительно корзины в августе прошлого года - тогда уровень инфляции был 8,5% в годовом исчислении. Сейчас на конец апреля она достигла уже 13,3%. По расчетам Центробанка, 1%-ное укрепление рубля к корзине валют уменьшит инфляцию на 0,3%. Таким образом, укрепление на 4% может отрезать от инфляции 1,2%.

Чтобы полностью решить эту проблему, нужно повышение курса на 20%, говорит Владимир Соколов, бывший глава отдела международных операций Центробанка и член совета директоров VTB Bank Europe Plc, дочернего предприятия ВТБ в Лондоне. Однако это, очевидно, убьет отечественное производство.

"Прогнозы инвестбанков с точки зрения бивалютной корзины, наверное, неадекватны, - поделился с RB.ru мнением Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент". - Другое дело, что если на мировом рынке мы увидим возможное, на мой взгляд, укрепление курса доллара в среднесрочном периоде, то укрепление рубля в бивалютной корзине произойдет за счет укрепления рубля к евро".

За и против

Недавние повышения ставки рефинансирования ЦБ РФ в совокупности до 10,5% не сыграли на сдерживание роста потребительских цен (а именно они разгоняют инфляцию). Поэтому Россия "не исключает возможности", что рубль снова будет отпущен в свободный рост, сказал 24 апреля зампред ЦБ Алексей Улюкаев.

Повышение ставок рефинансирования недостаточно эффективно в борьбе с инфляцией, потому что в России не развит рынок потребительских кредитов, поясняет главный экономист Deutsche Bank в Москве Ярослав Лисоволик. Поэтому "следует ожидать роста курса рубля". "Для России курс рубля по-прежнему остается ключевым антиинфляционным инструментом", - соглашается Рамин Толуи, старший вице-президент инвестиционного фонда Newport Beach.

На темпы инфляции может повлиять, в первую очередь, динамика курса рубля к евро, уточняет Александр Осин. Укрепление рубля к единой европейской валюте поможет прекратить импорт инфляции, который происходит в последнее время за счет довольно стабильного ослабления рубля к евро - особенно учитывая, что Евросоюз - ключевой торговый партнер России.

Экономика растет

Экономика России крупнейшего в мире энергетического экспортера, с тех пор как в 2000 году президентом страны стал Владимир Путин, росла в среднем на 7% в год. За этот период цена нефти выросла почти в пять раз, достигнув рекордных $119,93 за баррель. В этом году, по оценке Merrill Lynch, рост российской экономики составит 6,6% - что в пять с лишним раз превышает темпы роста ВВП стран "Большой семерки" (1,2%).

Перед Медведевым стоит задача сохранения темпов роста экономики при одновременном сдерживании инфляции. Первое нужно производителям, второе - потребителям. Рост потребительских цен в России превышал целевой показатель правительства ежегодно с 2003 года. На ежегодной пресс-конференции 14 февраля Путин назвал сдерживание инфляции одним из важнейших приоритетов.

С другой стороны, 17 марта Путин призвал тщательно следить за ростом курса рубля, укрепление которого вредит конкурентоспособности российских производителей за рубежом. "Я не представляю, как правительство может позволить новый рост курса рубля", - восклицает Марк Мебиус, руководитель инвестфонда Templeton Asset Management в Сингапуре.

Рекомендация ведущих инвестбанков запасаться рублями связана с тем, что российская экономика, согласно рекомендациям МВФ, оценивается более позитивно по сравнению с практически любыми другими экономиками мира, полагает Александр Осин. МВФ в своем апрельском прогнозе повысил прогнозы роста ВВП России, Бразилии и стран Ближнего Востока, т.е. стран, располагающих значительными энергоресурсами (в Бразилии - сахарная свекла). Поэтому российская экономика кажется привлекательной, и это отражается на курсе рубля.