Развитие биржевых фондов (ETF) и их влияние на ликвидность рынка

Торгуемые на бирже фонды (Exchange Traded Funds, или ETF) схожи по своей сути с паевыми фондами (mutual funds), так как они также инвестируют в акции, облигации, производные инструменты, так называемые «базовые активы». То есть активы, которые непосредственно влияют на стоимость и динамику самого фонда. 

Таким образом ценовая динамика ETF непосредственно отражает динамику базового актива фонда. Но, в отличие от паевых фондов, ETF торгуются на бирже свободно, когда она открыта, и имеют, как правило, высокую ликвидность. 

Эти фонды являются пассивными, то есть управляющая компания, выпустившая этот фонд в жизнь, лишь размещает поступающие средства в базовые инструменты.

Виды ETF и как они развиваются: Россия и мир

Существует множество видов ETF:

• Индексные. Например, на индекс S&P 500.

• Отраслевые. На высокотехнологичные акции — FAANG, M7, на корзины — например, на криптовалюты, на отдельные секторы в металлах или сельскохозяйственные товары и т.д.

• Международные. На отдельные страны или регионы, например, на развивающиеся рынки или более специфические — на японские акции или азиатские акции недвижимости.

• На облигации. Корзины, секторы, по рейтингам и т.д.

Есть фонды, комбинирующие одно с другим. В общем, фантазии нет предела, лишь бы спрос был. 

Так как этот сегмент рынка — «горячий пирожок», управляющие компании активно следят за настроениями инвесторов и их запросами, чтобы быстро подхватывать «хайп» и выкладывать на прилавок новые интересные инструменты.

Российский сегмент ETF в основном представлен фондами БПИФ (биржевыми ПИФ). Отрасль развивается в мировом тренде с поправкой на инфраструктурные нюансы (не все инструменты доступны инвесторам из РФ в текущей геополитической ситуации).

Однако в широком доступе есть масса фондов, инвестирующих в государственные облигации, золото, различные корзины акций и облигаций, привязанные к динамике индекса государственных ценных бумаг и индексов Московской биржи. 

Благодаря ETF у инвесторов появляется еще один важный элемент для диверсификации портфелей на ряду с существующими инструментами на рынке.

Например, инвестор желает вложиться в металлы для снижения риска инфляции. Для покупки физического золота требуется не только приличная сумма денег, но и сама инфраструктура — где физически будет храниться золото. Все это требует специфических знаний и весьма высоких издержек. ETF легко и просто решают подобные вопросы.

Читайте по теме: Что такое IPO и как заработать на компаниях, выходящих на биржу: гид для новичков на фондовом рынке

Особенности ETF

Низкие издержки

Как правило, чтобы купить ETF, вы заплатите стандартную брокерскую комиссию, как при покупке любой акции. А с учетом того, что многие платформы сейчас предоставляют нулевую комиссию, то и соответствующих расходов у вас не будет. 

Безусловно, есть комиссия, которая «зашита» в сам ETF управляющей компанией — здесь надо изучить наиболее подходящий именно для вас инструмент. Это можно увидеть на сайте УК под наименованием Total Expense Ratio (TER), что представляет собой совокупность всех издержек содержания вашего ETF в течении года (как правило, в процентном измерении).

География

Под географией я понимаю некий набор параметров: юрисдикция, биржа, валюта. Юрисдикция — страна, где выпущен ETF. Валюта — привязанность оценки к той или иной валюте (не обязательно являющейся основной в стране, выпустившей ETF). Биржа — площадка, где происходят торги.

Это все важно с той точки зрения, что вы будете иметь доступ к торговле исключительно в часы, когда биржа открыта. Это надо учитывать прежде всего с вашим географическим нахождением и временной зоной, оперативностью и доступом к торговым часам.

Все эти нюансы — тоже часть диверсификации портфеля, валютных, юридических и географических рисков. Я бы добавил еще сюда важный пункт о налоговом режиме. Это отдельная часть, которую лучше проговорить с вашими юристами либо налоговыми советниками.

Она тоже может отличаться от инструмента к инструменту в зависимости от юрисдикции, страны, где непосредственно у вас «лежит» этот фонд в кастоди у брокера, валютная переоценка позиции (важно для резидентов в РФ).

Ликвидность

Важная часть для определения инструмента для торговли: на то же золото вы можете найти сотни, если не тысячи ETF. Правильным выбором будет тот, где ваш личный объем будет ничтожным по отношению к среднему дневному обороту. То есть вы без малейшего труда сможете «обернуть» ваш торговый сайз, не задумываясь о том, что это повлияет на стоимость исполнения заявки.

Торговля

ETF вы можете как покупать (лонг), так и продавать (шорт). 

ETF могут различаться по уровню плеча (использования кредитного ресурса): 

• есть ETF со ставкой на базовый инструмент один к одному (цена изменяется также, как и базовый); 
• есть фонды с несколькими рычагами;
• есть фонды обычные (двигающиеся в ту же сторону, что и базовый инструмент);
• есть и реверсивные (то есть фонд растет, когда базовый актив падает и наоборот). 

Вы можете торговать фондом, используя те же торговые приказы, что и при торговле, например, акциями. То есть стоп заявки, лимитные заявки, стоп-лосс и другие.

Прозрачность

В отличие от тех же паевых фондов, ценообразование (с поправкой на комиссию управляющей компании, что как правило, невысоки) понятно: вы можете смело смотреть на то, что происходит с базовым активом.

Инфраструктурные риски

Проще пойти купить ETF от Blackrock (управляющей компании с триллионами под управлением и самой высокой репутацией), чем торговать криптовалютой через некую «рога и копыта». 

Таким образом можно убрать инфраструктурный риск, хотя это и не спасает от рисков самого инструмента.

Доступность

С активным развитием индустрии ETF практически любой может себе позволить стать игроком на любом сегменте финансового рынка. Образно говоря, имея $100, вы можете проинвестировать их от нефти и металлов до криптовалюты.

Читайте также:

«Окна ликвидности» на фондовом рынке: когда компаниям лучше выходить на IPO

«Дьявол кроется в мелком шрифте внизу страницы»: какие детали учесть компании-новичку при выходе на биржу

Влияние ETF на ликвидность рынка

Если говорить о влиянии разрастающейся индустрии ETF на сам финансовый рынок и непосредственно на базовые активы, в которые они инвестируют, то тут ответ нелинейный.

С одной стороны, приток новой, большей ликвидности сглаживает волатильность, с другой — наоборот, ее добавляет. ETF сделали практически любой инструмент легкодоступным для всех желающих простотой покупки: можно открыть счет у брокера и в один клик купить на любую сумму.

Таким образом, основной потребитель ETF — это физические лица по всему миру. Эта категория сильно подвержена так называемому «стадному рефлексу», то есть обычной психологии человека. А рынки двигает эйфория (пик рынка, розовые очки) и паника (страх, низ, крах, кризис).

Поэтому на рынке в целом практически не осталось защитных инструментов, считающихся таковыми ранее в классических теориях, таких как золото и облигации. В этом плане ETF скорее добавили огня, а не уменьшили его.

Посмотрите на ошеломляющую статистику: количество ETF выросло с 276 в 2003 году до 10 тыс. в 2023. Совокупный капитал фондов ETF превысил $10 трлн, особенно после одобрения крипто-ETF, что составляет практически четверть (!) всех денег под управлением. 

Как вы думаете, существует ли 10 тыс. базовых инструментов, в которые они инвестированы? Ответ очевиден — нет. Только на золото поисковик выдает более 40 крупнейших фондов и так далее по списку.

Прогнозы и вызовы: что делать инвесторам?

Еще раз подчеркну, что ETF — это пассивный инструмент. То есть если вы купили фонд на нефть, вы считаете, что косвенно проинвестировали в нефть и ожидаете ее роста. 

Как и при любой торговле, вы самостоятельно принимаете решение, где и как купить этот инструмент. У вас должен быть план действий. Где вы хотите войти, как, на какой объем. Что вы ожидаете, где и каковы ваши цели. Что вы будете делать, если сценарий будет развиваться не так, как вы запланировали. 

То есть, если в отличие от паевых фондов (активно управляемых профессиональными компаниями), где вы полагаетесь на опыт и умение управляющего (что тоже не гарантирует успеха), тут вы один на один с рынком.

И если нет плана, а есть стандартное: «ну, все покупают и советуют, а почему бы и мне не купить...», задумайтесь: нужна вам эта «авантюра» или вы хотите правильно торговать. Второе требует осознанности, знания, опыта и плана действий в отличие от первого «авось»…

Что ждет индустрию в перспективе? Как я указал выше, она гибка и готова подстраиваться к новым веяниям и направлениям. Будет ли она так же стремительно развиваться в будущем — вопрос. Везде есть свои пики и стагнации. Нужны ли миру 500 фондов на золото или 200 на биткоин, — сомневаюсь. 

И еще важный момент — это ситуация на рынках в целом. То есть сейчас они находятся на своих максимально исторических высотах, рынки росли на протяжении многих лет, и это однозначно ускоряло развитие всего связанного с инфраструктурой и продуктовыми линейками, как с теми же ETF. 

Будет ли таким же поступательным процесс при коррекциях или возможной рецессии, маячащей на горизонте? Я в этом сомневаюсь. Что такое коррекция и тем более кризис на фондовых рынках — это как минимум исчезающая ликвидность, лопающийся пузырь.

Пассивные инструменты быстрее всего на это реагируют, так как большинство торгующих ими не имеют плана и теряют деньги. Не сомневаюсь, что в этой ситуации количество ETF значительно уменьшится.