Как заработать на падении доллара

Если чего-то долго ждешь, оно, когда наконец случается, может и не впечатлить. К миллениуму готовились всем миром. Бурно отпраздновав наступление 2000 г., следующий Новый год, 2001-й, народы встретили с куда меньшим энтузиазмом, хотя отсчет третьего тысячелетия начался как раз тогда. Нечто подобное произошло в середине минувшей недели на валютном рынке, когда евро пробил, казалось бы, психологически важную отметку $1,5 за ?1. Реакция оказалась вялой. Не то что 22 ноября прошлого года, когда евро подобрался к планке совсем близко (1,483 $/?), но так и не преодолел ее. Тогда объем дневных торгов валютой на ММВБ сразу подскочил до $5,5 млрд и вскоре достиг даже $6,3 млрд - против $5,1 млрд в минувшую среду и $5,4 млрд в четверг.

Мировые фондовые рынки, где по идее пугливые инвесторы должны были начать вовсю сбрасывать активы, номинированные в долларах, дрогнули - но не сказать чтобы значительно. Индекс Dow Jones закрылся в четверг на 1,5% ниже уровня предыдущего дня, японский Nikkei просел в пятницу на 2,3%, Hang Seng «похудел» на 1,1%. Самыми хладнокровными оказались немецкий Dax30 и наш РТС, потерявшие по 1%. Не очень знаково, согласитесь.

ПРИЧИНЫ И СЛЕДСТВИЯ

Собственно, всплеск активности на ММВБ, заметный в сравнении со средним с начала года объемом дневных торгов валютой в $4 млрд, не обязательно связан именно с переходом главной валютной пары в торговый диапазон 1,5-1,52 $/? (в этом интервале находились заявки на покупку/продажу в конце прошлой недели).

«Сложно сказать, cтал ли рост объема торгов следствием снижения курса доллара или он объясняется концом месяца», - говорит аналитик ИФД «КапиталЪ» Владимир Харченко. Действительно, в конце месяца банки закрывают валютные позиции и проводят много платежей, в том числе в бюджет. Как бы то ни было, ослабевший доллар способствовал возвращению равновесия на рынок. Если весь январь наблюдался отток капитала из страны, то есть спрос на валюту превышал предложение, и цена бивалютной корзины (доллар плюс евро в установленных ЦБ пропорциях) поднялась до 29,82 руб., то теперь, когда спекулянты начали сбрасывать валюту, корзина вернулась на уровень 29,63 руб. «Cпрос и предложение сбалансировались», - резюмирует Харченко.

Ослабление доллара связано с нынешними болезнями американской экономики, или, лучше сказать, с попытками их лечить. Cлабый доллар помогает наращивать экспорт, сокращая дефицит торгового баланса. ФРС ведет политику снижения ставок, чем подстегивает инфляцию и провоцирует дальнейшее падение доллара, но снижает для американцев процентные платежи по ипотеке и стимулирует потребительскую активность. Вопрос в том, где находится дно, на которое предстоит упасть американской валюте. Оценка Deutsche Bank и Merrill Lynch - 1,57 $/?. Доллару осталось продержаться три месяца: уже летом, по большинству оценок, свои ставки может наконец снизить Европейский центральный банк (ЕЦБ). Ну а валютные рынки, вероятно, поставят на это понижение еще до самого события.

Отскок доллара на прежние позиции может начаться сразу после ближайшего заседания ФРС 18 марта - смотря, конечно, по тому, чем оно закончится. В любом случае аналитики Global Insight ожидают, что американская валюта к концу года пойдет уже по 1,48 $/?. Оценка Credit Suisse - 1,45 $/?, Deutsche Bank - 1,4-1,45 $/?.


ЧТО ДЕЛАТЬ

В сложившейся ситуации, когда прогнозы по изменению ставок разными центробанками выглядят надежными, можно неплохо заработать. Ближайшие три месяца - удачное время для операций carry-trade: вы занимаете в странах с низкими процентными ставками и вкладываетесь в страны с высокими. Игра на кросс-курсах валют тоже может принести приличный доход. Особенно тем, кто не испугается валют развивающихся стран. Выбирать лучше из тех государств, где нет дефицита торгового баланса. BRIC - отличный вариант. Подумайте также о Чехии и Польше. «Чехия сегодня - одна из немногих стран, центральный банк которой еще не завершил процесса повышения ставок. На фоне валют остальных европейских стран, где ставки замерли или снижаются, чешская крона будет дорожать», - убежден Шуберт Свен, аналитик по валютам стран с развивающейся экономикой из Credit Suisse. Для игры на кросс-курсах подойдет польский злотый с его динамикой роста. С прошлого месяца злотый укрепился на 5%, с начала прошлого года - почти на 30%. «Неудивительно: по всем показателям Польша сегодня - локомотив экономики своего региона», - комментирует Кэтрин Робек, аналитик Moody´s Economy.com.

Впрочем, эксперты советуют при диверсификации портфеля валют сохранить существенную долю доллара. Харченко из ИФД «КапиталЪ» предлагает разделить половину портфеля между долларом и евро в соотношении 3:2. Аналогичную рекомендацию высказывают в Credit Suisse. Ведь не стоит забывать, что ФРС настроена решительно. К началу III квартала будет реализована программа налоговых послаблений, в результате которой американские семьи уже в мае-июне выгадают от $5000 до $12 000 и по $3000 за каждого ребенка. Мера подхлестнет потребительский спрос. «В итоге рост ВВП после двух кварталов снижения может сразу подскочить до 3,4%», - предполагает экономист Global Insight Сара Джонсон. Но, как только экономика США выйдет из рецессии, ставки могут снова подняться и укрепление доллара не заставит себя ждать. Тем временем ситуация в Европе может серьезно ухудшиться, ведь местное производство от крепкой валюты страдает. По расчетам Credit Suisse, лучшим вариантом для еврозоны было бы поддерживать курс валюты на уровне 1,4-1,45 $/?. Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише уже предупреждал, что, как только ему удастся справиться с инфляцией, ставки будут понижены. В этой ситуации доллар предпочтительнее евро хотя бы потому, что, если он и упадет в ближайшем будущем, потери от этого падения будут в любом случае меньше, чем при падении переоцененного евро.

Инвесторам, которые ищут не столько быстрых заработков, сколько спокойствия, лучше положиться на швейцарский франк и японскую иену. «Это две страны, обладающие большим профицитом торговых операций, со стабильной экономической ситуацией. Им не нужны деньги для развития экономики, поэтому они могут стать островком безопасности для запуганного инвестора», - говорит аналитик валютного рынка из Credit Suisse Маркус Хеттингер.

А ведь мы с вами знаем еще одну такую страну, не правда ли? Российские валютные стратеги уже четвертый год подряд выдают в качестве основной рекомендацию «покупать рубли». Последнее снижение курса мало что изменило. «Что бы ни происходило с долларом и евро, держать деньги лучше в рублях, тем более что рублевые ставки выше», - считает главный аналитик по валютам Газпромбанка Михаил Зак. С ним согласны многие эксперты рынка: трудно загадывать далеко, однако до конца этого года ничего страшного с российским рублем точно не произойдет.

Автор - Татьяна Сейранян;
Опубликовано 3 марта 2008 года в журнале SmartMoney